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11/08/2016
Publicaciones corporativas

China: Una economía de dos velocidades: Sectores ganadores y perdedores

China: Una economía de dos velocidades: Sectores ganadores y perdedores

El crecimiento de la economía de China de 6.9% en 2015, es el ritmo de expansión más lento en 25 años. El crecimiento deberá continuar lento en 2016 y 2017, y probablemente será inferior al objetivo anual promedio de crecimiento del gobierno de 6.5% (como se estableció en el plan quinquenal para 2016-2020). Las reformas estructurales en curso de China se enfocan más bien en los servicios y el consumo, acentuándose los contrastes dentro del país. La división entre los sectores ganadores y los perdedores está ligada al crecimiento a mediano y largo plazo, políticas públicas y demanda estructural.

Sectores con gran potencial de crecimiento

En general, los sectores ganadores probablemente disfruten de perspectivas de crecimiento más brillante a largo plazo, como el farmacéutico y de ventas al por menor, los cuales han sido asignados con evaluación de bajo y mediano riesgo. El segmento de la tecnología de la comunicación e información (ICT por sus siglas en inglés)es una excepción a esto, siendo un sector ganador asignado con evaluación de muy alto riesgo. Esto indicaría que los riesgos crediticios de las empresas chinas en el sector ICT, son probablemente altos debido a with an overall la fuerte competencia regional, a pesar del fuerte potencial de crecimiento a largo plazo.

El sector farmacéutico permanece como el más brillante y está mostrando márgenes estables de rentabilidad. Además se nota una clara mejora en la experiencia de pagos en 2015, las compañías farmacéuticas son las menos dependientes de préstamos para sus operaciones y de sus inversiones en activos fijos. La perspectiva a mediano plazo es positiva, con un incremento estructural en la demanda apoyado en el continuo crecimiento de las clases medias y del envejecimiento de la población. 

Sectores perdedores con riesgos crediticios altos

Los sectores perdedores son los que probablemente enfrenten desafíos de crecimiento en el largo plazo, segmentos como químico y metalúrgico, están asignados con cualquiera de las dos evaluaciones alto, o muy alto riesgo. Debido a las difíciles condiciones de negocios, desde la perspectiva de riesgos crediticios, las compañías chinas dentro de los sectores perdedores están asignadas con alto, o muy alto riesgo, indicando una alta probabilidad de impago e insolvencia. Los sectores neutrales, los cuales no se benefician directamente de las reformas estructurales públicas (como el agroalimentario, papel-madera y textil-vestimenta), han sido evaluados como mediano o alto riesgo

Dentro de los 12 sectores, los únicos dos que están evaluados como de muy alto riesgo son los de construcción y metales. Los riesgos para estos dos sectores están ligados a recientes acontecimientos, como lo son problemas de endeudamiento dentro de un contexto de un aumento súbito de créditos incobrables, diversos incumplimientos de las obligaciones de las compañías, sobrecapacidad industrial y las empresas zombies. Con una lenta inversión privada y ralentización de las inversiones de las empresas públicas (SOE por sus siglas en inglés: Stated Owned Enterprises), el crecimiento de los sectores de la construcción e instalaciones deberá disminuir en el segundo semestre del año. Esto dejará una sombra sobre el sector de la construcción y reducirá la demanda de materiales (en particular el cemento y metales, los cuales han estado sufriendo de sobre capacidad). Sin embargo, estos riesgos podrían atenuarse por las reformas de las empresas públicas que sean probablemente implementadas, con medidas concernientes a “cierre”, “reorganización” y “asociaciones públicas privadas”. A pesar de algunas señales de desapalancamiento y reformas públicas, los riesgos crediticios para las compañías constructoras (incluyendo manufacturas de materiales para la construcción) parecen estar intensificándose, con una perspectiva negativa.

“Se espera que el gobierno chino continúe presentando iniciativas de políticas favorables concernientes a las reformas de la oferta. En el mediano y largo plazo, estas tendrán un mayor enfoque en la estimulación del crecimiento potencial de las industrias terciarias y apoyarán al valor añadido de las actividades de la manufactura. Sin embargo, en el contexto de las reformas estructurales en curso y las reformas de las empresas públicas, la economía china continuará con su desaceleración en 2016 y 2017, con un incremento en general en los riesgos crediticios de las empresas chinas” dijo Jackit Wong, economista para Asia Pacífico de Coface.

 

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