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29/04/2016
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Panorama: ¿Podemos esperar que vuelva el milagro del Fénix?

Panorama: ¿Podemos esperar que vuelva el milagro del Fénix?

Reducción del crecimiento a la mitad entre 2010 y 2015, considerable aumento de la deuda, aumento de la exposición al riesgo cambiario, creciente escasez y aumento del coste del crédito, caída de los ingresos de exportación: la estabilidad de las empresas de muchos países emergentes se ha puesto a prueba en 2015. Los orígenes de este shock ahora son muy conocidos: la desaceleración de china y su impacto sobre otros países emergentes, la caída de los precios de los productos básicos desde el verano de 2014, la reversión de la política monetaria estadounidense, las numerosas limitaciones de la oferta que pesan sobre las empresas, etc.

Pero mientras que este cúmulo de malas noticias no se daba en los países emergente s desde 2003, este tipo de crisis ya se produjo en la década de  los 90 y hasta después del cambio de siglo. Tras estas crisis financieras que ya en el momento se tradujeron en salidas masivas de capital, las economías emergentes sorprendían a menudo por su rápida recuperación, hasta el punto de que se las denominaba "milagros del Fénix" ya que parecían resurgir de sus cenizas. A pesar de que muchas economías emergentes continúan en una situación difícil, las dudas sobre su recuperación están creciendo : ¿podemos ver esta recuperación en un horizonte cercano? o, en otras palabras, ¿es posible otro “milagro del Fénix” en la situación actual? Y si la respuesta es sí, ¿en qué países?

Con la finalidad de que las empresas de las economías emergentes que se encuentran en dificultades,  puedan restablecer rápidamente su capacidad de inversión y "resurgir así de sus cenizas", deben tenerse en cuenta tres factores, según nuestro punto de vista. El primero se encuentra en la competitividad de precios: Las empresas deben invertir tras superar una crisis si llegan a ser más competitivos. En el caso de los países emergentes, la depreciación de sus monedas es probablemente la forma más eficaz de lograr el éxito a corto plazo en este sentido. La segunda es su capacidad de endeudamiento:  esto depende de si su nivel inicial de deuda le permite un margen de acción para aumentar la deuda. Y, por último, un país no puede beneficiarse de estos dos posibles factores de rebote si la recuperación se ve obstaculizada por la una incertidumbre política significativa.

Dicho esto,  y basándonos en un análisis detallado de estos tres criterios, vemos que el Fénix es una especie en peligro de extinción: muy pocas economías emergentes, entre las 34 que hemos tomado de muestra , podrían recuperarse fácilmente en la actualidad, "resurgir de sus cenizas". La lista se limita a la República Checa, Chile, Tailandia y Polonia.

 

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