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24/01/2017
Publicaciones económicas

Una recuperación de la economía de cara a la incertidumbre

Una recuperación de la economía de cara a la incertidumbre
Conferencia Riesgo País 2017

2017: Un año de riesgos políticos y bancarios para los países emergentes

 

A pesar de la reciente recuperación, las incertidumbres continuarán dominando el clima económico mundial durante este año

 

 

El comercio mundial bajo la amenaza del proteccionismo

Tras dos años consecutivos de un crecimiento menor a nivel mundial, la perspectiva debe mejorar ligeramente en 2017 (de 2.5% a 2.7%). Esta será impulsada por un repunte en los negocios en los países emergentes (4.1% de crecimiento), derivado de la recuperación en Brasil y Rusia que compensaron la desaceleración de China. Los países avanzados observarán un crecimiento estable de 1.6%.

 

El débil crecimiento en el comercio internacional (previsto en 2.4% para 2017, comparado con un 2.2% en promedio entre 2008 y 2015 y 7% en promedio entre 2002 y 2007) podría limitarse por el resurgimiento de medidas proteccionistas, como consecuencia de la elección de Donald Trump. En el corto plazo, estas medidas tendrán un efecto menor sobre la economía americana a final del ciclo (+1.8%) que en aquellos países que exportan considerablemente a Estados Unidos: América Central (en particular para Honduras, El Salvador, México y Ecuador) y algunos países de Asia (como lo es Vietnam y Tailandia).

 

Debido a la fuerte dependencia en exportaciones de México a Estados Unidos (las cuales representan el 7% del PIB mexicano), en un contexto de alta inflación y caída de las inversiones, Coface degrada su evaluación riesgo país a B. Argentina, sin embargo, se encontrará relativamente inmune al efecto "Trump" y, después de un año difícil, deberá comenzar a cosechar los frutos de sus reformas. Por lo tanto, Coface está mejorando la evaluación riesgo país de Argentina a B.

 

Los riesgos políticos mundiales en su máximo histórico en 2017

Entre las economías avanzadas, es Europa la que enfrenta las mayores incertidumbres políticas, derivadas de la espera del resultado de un número de contiendas electorales decisivas, así como de los detalles sobre los términos exactos del Brexit. Durante el año pasado, el indicador para Europa de riesgo político de Coface ha incrementado en un promedio de 13 puntos para Alemania, Francia, Italia, España y Reino Unido. El crecimiento Europeo podría bajar en un promedio de 0.5 puntos, en caso de un choque político mayor, similar a la escala del referéndum en Renio Unido.

 

Los riesgos políticos en países emergentes son más altos que nunca, impulsados por el descontento social y agudizados por los riesgos en seguridad. La Comunidad de Estados Independientes CIS[1] (con una nota de 63% sobre 100% en 2016 a causa de Rusia) y el Norte de África y las regiones de Medio Oriente (con Turquía y Arabia Saudita en 62%) muestran los mayores riesgos entre las grandes economías emergentes. Este incremento de frustraciones políticas y sociales enSudáfrica es en parte causante de la degradación de su evaluación aC, dentro de un contexto de muy pobre crecimiento.

 

Los riesgos de seguridad, los cuales incluyen ataques terroristas, conflictos y homicidios, son un nuevo componente en el indicador del riesgo político emergente. Como no es de extrañarse, este es más alto en Rusia y Turquía.

 

Los riesgos crediticios: altos niveles de deuda corporativa son una amenaza para el sector bancario en mercados emergentes

 

Este incremento en los riesgos crediticios puede tomar diferentes formas, dependiendo del país.

 

El nivel de insolvencias de las empresas deberá continuar disminuyendo en las economías avanzadas. Sin embargo, el aspecto negativo es, que la cantidad de creación de compañías es inferior a los niveles pre crisis con una variante de -19.8% en Alemania, -5.1% en Estados Unidos y -4.1% en Italia (variación entre 2015 y niveles máximos pre crisis). Los préstamos otorgados a compañías altamente endeudadas están limitando los recursos disponibles para las nuevas empresas de rápido crecimiento.

 

El excesivo endeudamiento corporativo es otro problema para los países emergentes. Las compañías en China cuentan con altos niveles de deuda (equivalente a más de 160% del PIB) y esta deuda aumentó 12 puntos del PIB entre el segundo semestre de 2015 y el segundo semestre del 2016. La tasa de deuda incobrable en el sector bancario está aumentando considerablemente en Rusia, India, Brasil y China, mientras que las condiciones de crédito se vuelven más estrictas.

  

Mejoras en Europa y África Subsahariana

Esta es la primera ocasión desde mediados de 2015 que Coface ha realizado más ascensos que descensos en sus evaluaciones riesgo país.

 

España, ha sido mejorada su evaluación a A3, mientras que Islandia y Chipre (donde los riesgos relativos a los controles de capital están disminuyendo), ahora están evaluados como A2 y B respectivamente. Los países de Europa Central continúan mejorando su posición, entre los 160 países evaluados por Coface. Estonia (A2),Serbia (B) y Bosnia-Herzegovina (C) los cuales, han visto mejoras en el ambiente de negocios y el crecimiento ha alcanzado niveles confortables.Bulgaria (A4) ha confirmado su recuperación, gracias al crecimiento moderado y la continua consolidación de su sector bancario.

 

En África Subsahariana, los países más pequeños están desempeñándose mejor que las grandes economías. Dos de ellos con los mejores resultados de la región son Ghana (B), país el cual pasó su prueba de madurez democrática en diciembre, y ahora tiene un mejor nivel de gestión de finanzas públicas, y Kenia (A4), que ha visto un impulso en el turismo e incrementado sus inversiones públicas.

[1] CIS (Commonwealth of Independent States compuesto por Armenia, Azerbaiyán, Bielorrusia, Georgia, Kazakstán, Kirguizistán, Moldavia, Rusia, Tayikistán, Ucrania, y Uzbekistán).

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