¿ZANAHORIA O PALO?: DESAFÍOS PARA LA ECONOMÍA CHINA

Desde comienzos de este año, el gobierno chino ha continuado esforzándose en implementar diversos puntos del programa de reformas, en particular aquellos relativos a equilibrar la estructura de la economía china. El consumo interno es moderado, el mercado inmobiliario sigue siendo débil y persisten los problemas de sobrecapacidad de algunos sectores. Por ello, es poco probable que China alcance su objetivo de crecimiento del 7,5% en 2014. Coface prevé que el crecimiento del PIB de China podría ser del 7,4%, debido a la previsión de políticas de apoyo a la economía.

Aumento de la morosidad y de los costes de financiación

Con respecto a la calidad del crédito, en línea con las conclusiones de nuestro informe sobre las insolvencias empresariales en China publicado a principios de año, la morosidad está aumentando, con un aumento del 28,7% interanual en el primer semestre de 2014 (Anexo 1).

Las tendencias macro observadas durante el primer semestre de 2014 están en línea con nuestras expectativas para la economía china. Por una parte, observamos que el crecimiento se estabiliza pero por otra parte algunos agentes de la industria, especialmente las empresas más pequeñas, se enfrentan a una creciente presión de los costes de financiación y a la ralentización del crecimiento en la demanda. 

 “El aumento de la morosidad provoca inquietud sobre la calidad del crédito, ya que los costes de financiación siguen siendo un problema para algunos sectores y empresas pequeñas que tienen dificultades para acceder al crédito. Por lo que, con el dato de la inflación bajo control, un recorte general de los tipos de interés podría ayudar a aliviar la presión de financiación de las empresas e impulsar el crecimiento más cerca del objetivo del gobierno del 7,5%” explica Rocky Tung”,economista para la región Asia-Pacífico.

Problemas de exceso de capacidad y un mercado inmobiliario débil

Durante el primer semestre de 2014 una de las debilidades de la economía china fue el sector inmobiliario, que se enfrentó a dificultades durante este periodo y en el que no se espera ningún cambio de tendencia significativo durante el segundo semestre del año.“La presión de los precios y el nivel de deuda de los promotores inmobiliarios es cada vez más  preocupantemente, además de un elevado stock en venta. Por ello, las perspectivas para este sector  en el corto plazo siguen sin estar claras”,comenta Rocky Tung.

No obstante, la importancia del sector inmobiliario en la economía china es significativa y debe evitarse un colapso en el mismo. La demanda a medio plazo continuará liderada por el plan de urbanismo del gobierno, que se centrará más en la calidad que en el volumen de la inversión.

El sector metalúrgico sigue teniendo problemas de sobrecapacidad y su rentabilidad se está viendo perjudicada por una demanda más débil de lo normal. El sector energético, que utiliza el carbón como combustible, también está experimentando una menor demanda, debido a la ralentización general de la economía. La presión de los precios es probable que genere un aumento en el nivel del riesgo, ya que erosiona la rentabilidad y conlleva dificultades financieras.

Si bien a principios de año el panorama era optimista, el sector de la madera y el papel se enfrentan ahora a precios con tendencia a la baja y a un modesto crecimiento de la demanda de productos finales. Sin embargo, la determinación del gobierno para llevar a cabo la consolidación de la industria y la reducción de la capacidad de producción continúa, la dinámica de la oferta y la demanda podría mejorar a partir de 2015. 

Lento crecimiento en el mercado de bienes de consumo

En cuanto al mercado de bienes de consumo en China, las perspectivas a medio plazo siguen siendo muy buenas, mientras se tenga en mente los desafíos a corto plazo. Sostenido por una clase media en ascenso, un creciente número de personas en edad laboral, el aumento de los niveles de vida y una mejora de los canales de venta, el consumo en China continuará creciendo a un ritmo considerable para convertirse en el motor de la economía a medio plazo. Sin embargo, junto con el plan de lucha contra la corrupción, la disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos podría pesar sobre las perspectivas del mercado a corto plazo, lo que está en línea con nuestra opinión de que el crecimiento económico se está moderando en china.

A pesar de las reformas implementadas por el gobierno, el crecimiento sigue siendo un gran desafío. Con abundantes signos que muestran el mediocre ritmo de crecimiento durante este año, es probable que el gobierno introduzca medidas de estímulo más fuertes que sostengan el crecimiento económico. Más específicamente, se espera que continúen los estímulos focalizados. Además, un posible recorte de los tipos de interés reduciría directamente los costes de financiación y estimularía el consumo. Sin embargo, el Banco Central de China, tendría que valorar el riesgo de crédito derivado de una política monetaria.

ANEXO 1

Rápido aumento de morosidad en China en el primer semestre de 2014