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16/02/2024
Riesgo País y Estudios Económicos

2024: un año clave, en el Barómetro de Riesgo País y Sectorial de Coface - T4 2023.

2024: un año clave, en el Barómetro de Riesgo País y Sectorial de Coface - T4 2023.

Después de un 2023 algo turbulento, que al final resultó mucho mejor de lo esperado, el 2024 se perfila tan decisivo como incierto, tanto en términos (geo)políticos, con más de 60 elecciones nacionales, ya sea presidenciales y/o legislativas, como en términos económicos, con riesgos que se acumulan en una economía mundial que aún muestra signos de desaceleración. En este contexto, hemos modificado 13 evaluaciones de riesgo país (12 mejoras y 1 rebaja) y 22 evaluaciones de riesgo sectorial (17 mejoras y 5 rebajas), reflejando una mejora significativa en las perspectivas, aunque frágil, en un entorno que sigue siendo altamente inestable y, por lo tanto, incierto.

 

Crecimiento global aún se desacelera, pero no se rompe (aún)

Por tercer año consecutivo, se espera que el crecimiento en la economía mundial disminuya al 2.2% en 2024, después del 2.6% del año pasado.

Aunque la suave desaceleración parece estar en camino en Estados Unidos, la actividad económica debería continuar disminuyendo en la primera mitad del año debido al gasto de los hogares, especialmente porque el respaldo del excedente de ahorros acumulado durante la pandemia, que ahora está en gran medida agotado, seguirá disminuyendo.

La economía china, que parecía haber recuperado su impulso en la segunda mitad de 2023, cerrando el año con un crecimiento del PIB del 5.2%, ligeramente por encima del objetivo oficial de crecimiento, está estancándose al comienzo de este año. La recuperación en el consumo sigue siendo frágil y las preocupaciones sobre la corrección del mercado inmobiliario, la resolución de la deuda gubernamental local y las presiones deflacionarias siguen afectando la inversión privada y el sentimiento del consumidor.

En Europa, se espera una (casi) estancamiento en la primera mitad del año. La industria manufacturera sigue siendo penalizada por costos persistentemente altos y una demanda externa lenta.

 

 

Inflación y tasas de interés: un entorno desfavorable para las empresas

A pesar de una disminución en 2023 y una tendencia a corto plazo bastante tranquilizadora, la inflación básica aún es el doble del objetivo del banco central en la mayoría de las áreas monetarias desarrolladas. El desafío para 2024 será ver si el ajuste monetario que ha estado en marcha durante más de 18 meses es suficiente para recorrer la "última milla" y devolver la inflación al 2%. Y mantenerla ahí.

Los mercados laborales aún ajustados, con tasas de desempleo por debajo de su nivel estructural, tasas de vacantes laborales históricamente altas y una dinámica salarial sostenida, sugieren que la batalla aún no está ganada, independientemente de cualquier shock de suministro que pueda ocurrir en el actual entorno geopolítico.

Sin embargo, y a menos que ocurra un accidente, el entorno de tasas de interés al que todos los agentes, ya sean hogares, empresas o gobiernos, se han acostumbrado en los últimos quince años, ahora es firmemente cosa del pasado y las tasas de interés deberían mantenerse en niveles elevados a lo largo del año en todas las economías avanzadas.

 

Las expectativas del mercado de hasta 6 recortes de tasas (de 25 puntos básicos cada uno) durante el año nos parecen excesivas, tanto en Europa como en América. En Europa, a pesar del débil impulso en la actividad, las presiones inflacionarias básicas aún por encima del 2% no deberían permitir que el BCE -y el Banco de Inglaterra- comiencen el alivio monetario antes, en el mejor de los casos, del verano de 2024.

Este entorno económico adverso mantendrá a las empresas en una situación difícil. Por lo tanto, una fuerte aceleración en las quiebras es uno de los principales riesgos a la baja en nuestro escenario central, que en muchos aspectos se asemeja más a una cresta que a un bulevar.

 

 

economías emergenetes impulsando el crecimiento global, aunque aún muy heterogéneas

En 2024, los países emergentes serán los principales impulsores de la economía mundial, contribuyendo con 1.7 puntos porcentuales al crecimiento del PIB mundial del 2.2%. Por lo tanto, las economías emergentes representarán tres cuartas partes del crecimiento global, la cifra más alta desde 2013. El sudeste asiático será nuevamente una de las regiones más dinámicas, con un crecimiento del 4.6%, después del 4% del año pasado.

Los países más pobres y endeudados enfrentarán mayores dificultades. Con tasas de interés elevadas y un dólar que se espera que permanezca fuerte, hay todas las razones para temer un resurgimiento de los incumplimientos soberanos. Algunos países ya se encuentran en situación de incumplimiento o están cerca de hacerlo, como Sri Lanka, Ghana, Etiopía, Malawi, Pakistán y Laos.

 

tensiones crecientes en el mar rojo, el costo del transporte marítimo aumenta

La inestabilidad en la región del Mar Rojo representa una amenaza importante para el tráfico marítimo. Esta ruta comercial proporciona acceso al Canal de Suez, la ruta marítima más rápida que conecta Europa (notablemente Róterdam o Londres) con Asia. Aproximadamente el 12% del comercio mundial y el 30% del tráfico mundial de contenedores pasan por esta vía.

Dada la amenaza en la región, la mayoría de las compañías navieras ya están evitando el Canal de Suez y optando por el Cabo de Buena Esperanza, lo que les agrega más de diez días al tiempo de viaje. Para aquellos que continúan utilizándolo, los costos de seguridad y seguros están aumentando exponencialmente.

Para compensar estos costos, las navieras están redirigiendo sus barcos hacia rutas comerciales europeas y mediterráneas, lo que reduce el espacio disponible para mercancías que viajan en rutas transpacíficas y norte-sur, también resultando en tarifas más altas. A pesar de los aumentos en las tarifas de flete que se han más que duplicado desde Shanghái, e incluso triplicado en algunas rutas hacia Europa, siguen estando, en promedio, por debajo de sus niveles récord a principios de 2022. Por el momento, creemos que el impacto inflacionario se mantendrá contenido, alrededor de 0.1 puntos de inflación a nivel mundial (0.2 puntos en Europa), y no parece probable que desvíe nuestro escenario central.

 

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