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ChinaEl crecimiento moderado solo se mantiene gracias a la estabilidad del poder adquisitivo
Se prevé que la economía belga siga creciendo a un ritmo moderado, aunque moderado, tanto en 2026 como en 2027. El poder adquisitivo de los hogares se verá respaldado de nuevo por la indexación automática de los salarios, las pensiones y las prestaciones sociales al coste de la vida, lo que sigue siendo una característica distintiva del sistema belga. Este mecanismo debería constituir un importante colchón frente al aumento de los precios, pero su eficacia se verá parcialmente contrarrestada por un nuevo incremento de los precios de la energía, que afectará al poder adquisitivo en 2026 al traducirse en presiones inflacionistas más generalizadas. Esta evolución lastrará la confianza de los consumidores. Al mismo tiempo, la política fiscal solo ofrece un apoyo limitado. Dado que las finanzas públicas ya se encuentran bajo presión, el Gobierno dispone de poco margen para ampliar el gasto o aplicar medidas de apoyo específicas para los hogares, a diferencia del papel que desempeñó durante las crisis recientes. Si bien los hogares belgas siguen contando con un nivel de ahorro relativamente holgado, lo que debería amortiguar el impacto inmediato del aumento de los precios, se prevé que un incremento gradual del desempleo socave la confianza y frene el crecimiento del consumo. Además, el continuo endurecimiento tanto de la política fiscal como de la monetaria limitará aún más la demanda interna real tanto en 2026 como en 2027, aunque el alivio de las presiones inflacionistas podría favorecer un crecimiento ligeramente mayor en 2027.
Tras un prolongado período de compresión de los márgenes en 2023-24, las empresas comenzaron a observar una mejora tímida de la rentabilidad, lo que favoreció la recuperación de la inversión privada. Este repunte se vio favorecido por la relajación inicial de los tipos de interés oficiales por parte del Banco Central Europeo (BCE), que redujo los costes de financiación y apoyó el gasto de capital. No obstante, estos avances positivos resultaron insuficientes para compensar el fuerte aumento de las insolvencias empresariales observado entre 2021 y 2025, con unas tasas de quiebra que superaron en torno a un 10 % los niveles previos a la pandemia. De cara al futuro, se prevé que el aumento de los costes operativos —especialmente los de la energía, los insumos intermedios y la mano de obra— laste cada vez más los márgenes empresariales, y que la indexación perjudique la competitividad en materia de costes. Además, es probable que un nuevo endurecimiento de la política monetaria del BCE restrinja las condiciones de financiación. En conjunto, se prevé que estos factores erosionen gradualmente la rentabilidad, frenen la actividad inversora y provoquen un aumento de las insolvencias en 2026, con niveles elevados que persistirán hasta 2027. En el sector de la construcción, la actividad sigue siendo especialmente moderada: las licencias de obra continúan registrando niveles bajos y se prevé que persista el deterioro de las condiciones sectoriales, lo que limitará la actividad fuera del segmento de la ingeniería civil.
Se prevé que el gasto público solo contribuya de forma limitada al crecimiento en los próximos años. El nuevo Gobierno ha manifestado su intención de frenar el crecimiento del gasto corriente mediante reformas del mercado laboral y del sistema de pensiones, así como mediante la imposición de límites parciales a los mecanismos de indexación salarial. Al mismo tiempo, se prevé un cambio en la composición del gasto, ya que el aumento de la inversión pública proporcionará cierto apoyo a la actividad. Se espera que el incremento del gasto en defensa, junto con las inversiones sostenidas en la transición energética y las infraestructuras digitales, sustente en cierta medida el crecimiento. Sin embargo, el margen para la expansión fiscal sigue estando muy limitado por el procedimiento de déficit excesivo de la UE, lo que restringe la capacidad del Gobierno para compensar el menor dinamismo del sector privado. Las perspectivas para las exportaciones siguen siendo difíciles. La demanda exterior belga continúa lastrada por la desaceleración de la economía europea y mundial, mientras que los aranceles estadounidenses añaden más presión a los sectores expuestos al comercio exterior. Además, la industria farmacéutica —uno de los principales motores de las exportaciones de Bélgica— está atravesando una fase de normalización tras varios años excepcionalmente sólidos durante el periodo inmediatamente anterior y posterior a la pandemia. En consecuencia, se prevé que el crecimiento de las exportaciones siga siendo moderado, aportando solo una contribución modesta a la actividad económica general.
El nuevo procedimiento de déficit excesivo de la UE obliga al Gobierno a moderar el gasto
La política fiscal de Bélgica en 2026-27 sigue estando muy limitada por el marco fiscal de la UE, tras su inclusión en el procedimiento de déficit excesivo debido a déficits persistentes superiores al 3 % del PIB. Según las normas revisadas, el Gobierno debe lograr una reducción media anual del déficit de alrededor de 0,5 puntos porcentuales del PIB, lo que limita el margen para medidas de apoyo presupuestario discrecionales. El plan de consolidación federal presentado en la primavera de 2025 tiene como objetivo reducir el déficit al 3 % del PIB para 2030 mediante un esfuerzo acumulado de unos 23 000 millones de euros (3,7 % del PIB), basándose principalmente en reformas estructurales. Entre ellas figuran reformas del mercado laboral y del sistema de pensiones —como la limitación de las prestaciones por desempleo a dos años y las medidas para desincentivar la jubilación anticipada—, mientras que la indexación automática de los salarios y las pensiones se mantiene sin cambios. A partir de 2026, se espera un aumento de los ingresos gracias a una reforma fiscal, que incluye un nuevo impuesto del 10 % sobre las plusvalías de determinados activos financieros por encima de una exención anual de 10 000 euros, junto con el ahorro derivado de las reformas institucionales. No obstante, dado que las autoridades federales solo son responsables de aproximadamente la mitad del gasto público total y que la coordinación entre regiones es limitada, se prevé que la política fiscal siga siendo ligeramente restrictiva en 2026-2027, centrándose el apoyo principalmente en la defensa, la transición energética y las inversiones en infraestructuras digitales.
Se prevé que la balanza por cuenta corriente de Bélgica mejore solo marginalmente a lo largo de 2026 y 2027. Si bien la balanza comercial de bienes podría beneficiarse de unos términos de intercambio ligeramente más favorables, el comportamiento de las exportaciones sigue sometido a la presión de la débil demanda europea y mundial, la continua incertidumbre comercial y los aranceles estadounidenses. Además, el sector farmacéutico sigue normalizándose tras varios años excepcionalmente sólidos tras la pandemia. Las exportaciones de servicios y la renta primaria deberían seguir siendo un factor de apoyo, pero es probable que las exportaciones netas globales solo contribuyan de forma modesta al crecimiento.
Bélgica cuenta, por ahora, con un gobierno estable
Tras las elecciones federales de 2024, en las que la Nueva Alianza Flamenca (N-VA), de derecha, se erigió como el partido más votado, finalmente se formó un gobierno en enero de 2025 tras prolongadas negociaciones. La coalición de cinco partidos resultante —que agrupa a la N-VA, el CD&V (demócratas cristianos flamencos), Vooruit (socialdemócratas flamencos), el MR (liberales francófonos) y Les Engagés (centristas valones)— ha pasado a conocerse como la coalición «Arizona». A pesar de su amplia diversidad ideológica, el Gobierno ocupa una posición mayoritariamente centrista y opera bajo importantes restricciones, en particular el procedimiento de déficit excesivo de la UE y la fuerte oposición de los sindicatos. Dentro de estos límites, la coalición ha logrado aprobar un presupuesto y poner en marcha un primer conjunto de reformas estructurales, entre las que se incluyen cambios en las prestaciones por desempleo, las pensiones, algunos aspectos de la indexación salarial y la introducción de un impuesto sobre las plusvalías, con el objetivo de mejorar las perspectivas fiscales. No obstante, el margen de maniobra sigue siendo reducido. Se prevé que estas medidas solo compensen parcialmente el aumento de los gastos en defensa y las crecientes presiones demográficas, mientras que la fragmentada base parlamentaria del Gobierno limita el alcance de nuevas reformas de gran alcance.
La reforma institucional ha tenido una acogida desigual. La prevista supresión del Senado ha suscitado un apoyo relativamente más amplio en todo el espectro político, ya que varios partidos habían defendido anteriormente esta medida. El papel de la cámara alta se ha reducido notablemente en las últimas décadas, y el Senado solo se reúne ahora unas diez veces al año. Sin embargo, su supresión requeriría una mayoría de dos tercios en la cámara baja, de la que la coalición de Arizona no dispone. En consecuencia, el resultado de esta reforma sigue siendo incierto.
Por el momento, el Gobierno mantiene una posición relativamente cómoda y sigue contando con mayoría en la mayoría de las encuestas. No obstante, la impopularidad de algunas medidas propuestas podría convertirse en una fuente de fricción política y plantear retos para la cohesión a largo plazo. Las próximas elecciones federales ordinarias están previstas para 2029.