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ArgentiaPosible repunte en 2027 tras la recesión de 2026
La contracción económica más acusada de 2026 se debe principalmente a factores relacionados con la oferta y se concentra en los sectores más importantes de la economía. La producción de hidrocarburos sigue alcanzando nuevos mínimos: la producción combinada de petróleo y gas, que alcanzó su máximo de 59 millones de metros cúbicos al día hace una década, se sitúa actualmente en casi 31 millones, con el gas natural en un rango de entre 26 y 28 millones de metros cúbicos. Dado que los megayacimientos del sur están en declive sin que se vislumbre ningún sustituto, y que el único yacimiento nuevo de envergadura, Mayaya, no entrará en funcionamiento hasta 2027, el sector no tiene nada en qué apoyarse este año, lo que supone un obstáculo para el crecimiento. El segundo lastre es la construcción. Los datos más recientes indican que es el sector con peor comportamiento, con una caída de dos dígitos a lo largo del año, lo que refleja el estancamiento de las obras públicas y privadas debido a la falta de financiación y a la incertidumbre. La industria funciona por debajo de su capacidad, lastrada por la dificultad para acceder a insumos y maquinaria importados. El comercio también ha perdido impulso. La economía se sustenta en dos sectores. La agricultura creció más del 6 % en 2025 gracias a la soja, el sorgo, la caña de azúcar y la quinoa. La minería, impulsada por los elevados precios de los metales y el oro, volvió a terreno positivo a finales de 2025. Sin embargo, estos dos sectores se ven superados por los de energía, construcción y comercio. Además, dos crisis específicas de 2026 han afectado gravemente al transporte, el comercio y los servicios: la interrupción del suministro de combustible a principios de año y la oleada de bloqueos de carreteras a partir de mayo, que perturbaron la logística en todo el país. Estos dos acontecimientos hacen que sea probable que la economía registre un segundo año consecutivo de contracción, siguiendo el mismo patrón sectorial.
Tras dos años de declive, el bajo punto de partida podría permitir una tímida recuperación en 2027, pero esto no es sinónimo de crecimiento. El reto radica en la composición de la actividad económica. La economía se asienta sobre una base estrecha, a saber, la agricultura y la minería, mientras que los sectores de los hidrocarburos y la construcción siguen sin mostrar signos de resurgimiento. Para que la recuperación se afiance en 2027, estos dos sectores deberán fortalecerse, lo cual es posible a medida que los proyectos alcancen su madurez durante ese período. En el caso del litio, los contratos para el salar de Uyuni suponen más de 2 000 millones de dólares en inversión prevista y una capacidad combinada superior a las 49 000 toneladas de carbonato de litio al año. A modo de comparación, Bolivia exportó 1,14 toneladas en 2024, por un valor de 9,7 millones de dólares a un precio medio de casi 8 500 dólares por tonelada. Al mismo precio, la capacidad contratada tendría un valor aproximado de 420 millones de dólares al año. En el ámbito energético, el nuevo yacimiento de Mayaya podría aportar cerca de 10 millones de metros cúbicos de gas al día a partir de 2027, lo que supondrá el primer aumento significativo de la producción en años, mientras que el contrato para importar un millón de barriles de crudo tiene como objetivo elevar la tasa nacional de refino de alrededor del 30 % a un porcentaje comprendido entre el 60 % y el 80 %. Además, los proyectos de biodiésel y aceite vegetal hidrotratado pretenden sustituir una gran parte de las importaciones de combustibles líquidos. En el sector agrícola, la soja, el sorgo, la caña de azúcar y la quinoa ya impulsaban la actividad y tendrían más margen de crecimiento si se normalizara la logística. Es probable que la minería, respaldada por los altos precios, siga siendo un punto fuerte. La mayoría de estos proyectos relacionados con los hidrocarburos y la minería dependen de nuevos marcos normativos diseñados para reactivar la inversión privada, que antes alcanzaba casi 1 200 millones de dólares al año, antes de que los inversores privados se vieran ahuyentados en 2006 por la nacionalización y los posteriores cambios legales. Por encima de todo, la inestabilidad política y social es la variable que tiene el poder de descarrilar este escenario positivo.
La reposición de las reservas de divisas depende de una consolidación fiscal poco probable
El presupuesto reformulado para 2026 se fija como objetivo un déficit de alrededor del 9 % del PIB, frente al 11 % aproximadamente de 2025. El ajuste se basa en la aplicación de dos recortes. El primero consiste en eliminar el subsidio a los combustibles, que el presupuesto valora en cerca del 5 % del PIB. El segundo consiste en restringir el gasto corriente, mediante una congelación de los salarios y la contratación en el sector público. La deuda pública se sitúa cerca del 95 % del PIB, pero presenta condiciones manejables y su parte externa (aproximadamente una cuarta parte) es en su mayor parte concesional. Durante años, el Gobierno ha cubierto la mayor parte del déficit con financiación del Banco Central en condiciones favorables, lo que llegará a su fin con el nuevo marco. No está claro si la medida de consolidación se aplicará en 2027. La respuesta depende de dos condiciones: el cierre o la reestructuración de las empresas estatales deficitarias que suponen una carga para el presupuesto, y la obtención de financiación externa en condiciones razonables, incluido un posible programa del FMI que se está debatiendo actualmente por un importe de unos 3.000 millones de dólares. La deuda externa, limitada y en gran parte en condiciones concesionales, ofrece cierto margen de maniobra. El principal riesgo radica en el largo historial del Gobierno de dar marcha atrás para calmar la presión social. La demanda de un aumento salarial del 20 % y la continuación de los programas de transferencias socavan el ajuste, incluido el fin de la financiación monetaria del Tesoro.
En el ámbito exterior, la balanza por cuenta corriente se encamina hacia otro déficit en 2026. La reducción de las importaciones, vinculada a la escasez de divisas y a la fuerte depreciación de la moneda, junto con los ingresos mineros, apuntan en una misma dirección, pero los gastos en combustible contrarrestan esta tendencia. Bolivia importa la mayor parte del combustible que consume (el 60 % de la gasolina y más del 80 % del gasóleo), y la guerra en Oriente Medio ha disparado la factura de las importaciones justo en un momento en que los ingresos por exportación de gas no dejan de reducirse. La empresa estatal ya admite que el país podría verse obligado a importar gas a partir de 2031.
Las reservas de divisas son extremadamente bajas. A finales de junio de 2026, ascendían a 3.600 millones de dólares, pero alrededor del 81 % estaba en oro y solo 700 millones de dólares se encontraban en forma líquida, lo que supone un margen muy estrecho a la hora de intervenir en el mercado de divisas o hacer frente a los pagos sin financiación nueva. La reconstitución de las reservas dependerá más de los desembolsos multilaterales asociados al actual programa del FMI que se está negociando que de la generación propia de divisas por parte del país. El calendario de la deuda soberana apunta tanto a la tensión como a un repunte parcial. En marzo de 2026, Bolivia reembolsó el primer tramo de su eurobono con vencimiento en 2028, que se desglosó aproximadamente en 333 millones de dólares de capital y 22 millones de dólares de intereses, tras canjear alrededor de dos tercios de los títulos en poder de instituciones públicas nacionales por instrumentos en moneda local. El pago agotó temporalmente la escasa liquidez de que disponía el banco central. Dos meses después, el panorama cambió: a principios de mayo, el país volvió a los mercados internacionales por primera vez desde 2022, colocando 1.000 millones de dólares en un bono a cinco años al 9,45 %. El tipo de interés es elevado, y la operación abordó el problema de liquidez más que la cuestión de la solvencia, pero, no obstante, repuso las reservas. Ante la grave escasez de divisas, el banco central comenzó a avanzar hacia un tipo de cambio flexible en mayo de 2026 para reducir las diferencias entre los tipos oficial, de referencia y paralelo, una medida que culminó con el abandono oficial de la paridad fija con el dólar, que se había mantenido durante 15 años, a finales de junio de 2026 y una depreciación del 40 %. El panorama para 2027 es de una estabilidad frágil. Las reservas de divisas serán sostenibles si se obtiene financiación multilateral, las exportaciones privadas responden y los precios de la energía se estabilizan, pero serán vulnerables si alguna de esas fuentes de ingresos no llega a materializarse. Además, la inflación podría ir disminuyendo progresivamente desde su máximo reciente si cesa efectivamente la financiación monetaria del déficit público, se controla el gasto público, bajan los precios del petróleo y la transición al régimen de tipo de cambio flotante se lleva a cabo de forma ordenada.
Graves problemas políticos y sociales
Las elecciones generales de 2025 pusieron fin a casi dos décadas de gobierno del partido de izquierdas Movimiento al Socialismo (MAS). Además de la grave crisis económica, caracterizada por la escasez de dólares estadounidenses y de combustible y por una elevada inflación, el Gobierno de izquierdas estaba dividido. El expresidente Evo Morales (2006-2019), a quien se le impidió presentarse, pidió que se invalidaran los comicios. El Gobierno saliente de Luis Arce respaldó a su propio candidato, que quedó eliminado en la primera vuelta. Esto dejó al senador Rodrigo Paz, un economista centrista, y al expresidente conservador Jorge Quiroga compitiendo en la segunda vuelta. En la campaña previa, la verdadera contienda se centró en el electorado huérfano del MAS. Paz ganó con el 54,5 % de los votos. Tomó posesión en noviembre de 2025 sin mayoría parlamentaria, por lo que cualquier reforma dependerá de los votos que se negocien caso por caso. La aritmética de su victoria explica la base del Gobierno y su dilema. Paz no ganó gracias al electorado anti-MAS de la derecha; Quiroga contó con esos votos y perdió. Ganó gracias al centro y a los votantes de izquierda que abandonaron al MAS. Su resultado del 54,5 % refleja casi exactamente la elección de los votantes que llevaron al poder a Luis Arce en 2020, es decir, los departamentos del altiplano con mayoría indígena —entre ellos La Paz, Oruro y Potosí—, además de Cochabamba, Chuquisaca y Pando, mientras que Quiroga se impuso en Santa Cruz, Beni y Tarija, en las tierras bajas orientales. Incluso los cultivadores de coca del Chapare, feudo de Morales, votaron en su mayoría a favor de la candidatura de Paz una vez que su líder quedó fuera de la papeleta. Gran parte del cambio en el comportamiento de los votantes se materializó a través del candidato a la vicepresidencia, Edman Lara, un antiguo capitán de policía cuyo perfil popular ofreció a los votantes indígenas y de clase trabajadora una figura con la que identificarse, algo que la candidatura de Quiroga nunca ofreció. En resumen, un presidente centrista fue elegido en gran parte gracias a los votos de tendencia izquierdista, gracias a su campaña moderada. Esos votantes esperan protección social tanto como estabilización económica, y esa dualidad ha marcado el margen de maniobra del Gobierno desde entonces.
El malestar social, que había sido esporádico desde enero de 2026, estalló a principios de mayo. El detonante fue la Ley n.º 1720, que permitía convertir pequeñas propiedades tituladas en propiedades de tamaño medio para utilizarlas como garantía bancaria y que los campesinos y los grupos indígenas interpretaron como una amenaza para las tierras comunales. Al mismo tiempo, la Central Obrera Boliviana, la principal federación sindical, presentó una lista de más de doscientas reivindicaciones, encabezadas por un aumento salarial del 20 %, y los docentes y los mineros cooperativistas, junto con los trabajadores del transporte, aportaron sus propias reivindicaciones. La fragmentación de las reivindicaciones paralizó las negociaciones. El Gobierno cedía ante un sector y, acto seguido, veía cómo otro reavivaba la presión. El presidente Paz derogó la ley el 13 de mayo, pero a partir del 15 de mayo la reivindicación pasó a ser su dimisión. Los cortes de carretera alcanzaron más de un centenar de puntos en siete departamentos, dejaron varados a miles de camiones, lo que provocó escasez de alimentos, medicinas y combustible en La Paz y El Alto, con al menos cinco muertes indirectamente relacionadas con el bloqueo de las vías de emergencia. El coste es político y económico. A poco más de medio año de su mandato, Paz acumuló dimisiones ministeriales y, el 20 de junio, tras un acuerdo parcial con la COB, declaró el estado de emergencia durante noventa días. Esto permitió prohibir los bloqueos de carretera (que ya se habían reducido considerablemente) y autorizar el uso de las fuerzas armadas para apoyar a la policía. Para la economía, el mensaje es claro: mientras la calle marca el calendario, los inversores esperan, el ajuste fiscal pierde impulso y la ligera mejora prevista para 2027 está en peligro. El vicepresidente Lara, que había quedado marginado, se mostró en desacuerdo con el estado de emergencia.
El combustible entrelaza casi todos los hilos del conflicto mencionado. En diciembre de 2025, el Gobierno eliminó la subvención que había mantenido bajos los precios durante más de una década, con un precio de referencia del crudo fijado en 64,5 dólares estadounidenses por barril. La medida alivió las cuentas públicas, pero llegó en el peor momento posible, con los precios internacionales al alza a raíz de la guerra de Irán de finales de febrero de 2026. Al mismo tiempo, estalló el escándalo de la «gasolina basura». Desde finales de enero, miles de conductores denunciaron daños en los inyectores y motores causados por combustible importado que no cumplía las especificaciones. La empresa estatal de combustibles indemnizó a más de 19 500 propietarios de vehículos, militarizó dieciséis plantas de almacenamiento y endureció los contratos y los parámetros de calidad. La «gasolina basura» se convirtió en el símbolo de la brecha con respecto a las promesas electorales, y fue precisamente el punto que unió a los trabajadores del transporte, los mineros y los sindicatos que, de otro modo, habrían tenido agendas distintas. De hecho, el reciente acuerdo entre el Gobierno y las cooperativas mineras cuenta con una fuerte oposición por parte de los indígenas y los agricultores, ya que podría reabrir las operaciones extractivas en áreas protegidas y territorios indígenas.