Filipinas

Crecimiento estable y sólido en un contexto de perspectivas de exportación inciertas

El crecimiento económico debería mantenerse prácticamente sin cambios en 2025 y, por lo tanto, seguir siendo inferior al de los años anteriores a la pandemia (un 6,5 % de media entre 2015 y 2019), en un contexto de debilidad de la economía mundial. El consumo privado (el 75 % del PIB) debería beneficiarse de una inflación y unos tipos de interés mucho más bajos, lo que compensaría la consolidación fiscal. La flexibilización monetaria del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) también debería fomentar la inversión privada, mientras que la inversión pública se beneficiaría de los proyectos de infraestructura. Además, varias políticas destinadas a reducir las barreras a la inversión extranjera, así como la salida de Filipinas de la lista gris del GAFI en febrero de 2025, podrían atraer capital extranjero. En el ámbito exterior, las perspectivas son sombrías debido al aumento de las tensiones comerciales y geopolíticas. No obstante, el impacto debería verse mitigado por la participación relativamente reducida de las exportaciones en la economía (alrededor del 12 % del PIB).

Dada su contribución relativamente pequeña al déficit comercial de EE. UU., Filipinas registra el menor aumento de los aranceles recíprocos (17 %) de la ASEAN después de Singapur. Gracias a los diferenciales arancelarios, los exportadores podrían beneficiarse de una mayor competitividad en el mercado estadounidense (16 % del total de las exportaciones). Pero, por otra parte, el encarecimiento de los precios de las importaciones en el mercado estadounidense debido a los aranceles podría provocar una caída en los volúmenes de exportación de Filipinas. Además, la estructura de las exportaciones difiere de la de otros países de la ASEAN, ya que Filipinas se centra mucho más en las exportaciones de servicios, en particular en la externalización de procesos empresariales (BPO). En consecuencia, no será fácil sustituir a sus homólogos regionales en el mercado estadounidense sin una inversión sustancial. Además del impacto negativo en las exportaciones, la debilidad de las economías china y estadounidense, agravada por la guerra comercial, podría ralentizar los flujos de remesas.

La inflación (general y subyacente) ha descendido de forma constante desde que alcanzara un máximo del 8 % en 2022, tras el inicio de las tensiones entre Ucrania y Rusia, hasta situarse en el 1,2 % en mayo de 2025. Las presiones inflacionistas se han disipado en gran medida, aunque el aumento de las tensiones geopolíticas, especialmente entre Irán e Israel, podría hacer subir el precio de la energía importada. Como consecuencia, la política monetaria del BSP se ha flexibilizado, con varios recortes de tipos desde agosto de 2024. Dadas las escasas presiones inflacionistas y la necesidad de apoyar la demanda interna, es probable que el BSP continúe con su política de flexibilización monetaria.

No se aprecian riesgos importantes relacionados con el doble déficit

Filipinas está aplicando una estrategia de consolidación fiscal gradual. El déficit como porcentaje del PIB ha disminuido desde su máximo alcanzado en 2021. El crecimiento económico sólido y continuado, junto con los esfuerzos por aumentar la recaudación fiscal y no fiscal, impulsarían los ingresos públicos en 2025. El Gobierno espera aumentar sus ingresos gracias a la digitalización del sistema tributario y a los cambios en la política fiscal, aunque en el desglose presupuestario no se han detallado reformas específicas. El gasto se destinará principalmente a educación, infraestructuras, defensa y servicios sociales. En consecuencia, se espera que la ratio de deuda pública respecto al PIB disminuya ligeramente en 2025. El perfil de riesgo de la deuda se ve limitado por la proporción relativamente baja de financiación en moneda extranjera (alrededor del 32 %).

En cuanto a las cuentas exteriores, el déficit por cuenta corriente debería reducirse ligeramente. Sin embargo, el déficit de la balanza de bienes debería seguir siendo considerable, ya que es poco probable que las exportaciones repunten de forma notable, dado que el país depende de la importación de bienes de consumo y de capital. Por su parte, se prevé que el superávit por servicios aumente gracias a la sólida actividad de externalización de procesos de negocio (BPO) y a una recuperación gradual del turismo. El sólido volumen de remesas también debería contribuir a amortiguar el déficit por cuenta corriente. Es posible que la inversión extranjera, principalmente en forma de IED procedente de Japón, Estados Unidos y Singapur, no cubra por completo el déficit actual y, por lo tanto, ejerza presión sobre las reservas internacionales. No obstante, estas se mantienen en niveles holgados, representando ocho meses de importaciones en abril de 2025.

Coalición fracturada

El panorama político filipino se encuentra en plena agitación debido a las fricciones en la coalición entre el presidente Ferdinand «Bongbong» Marcos Jr. (hijo del dictador homónimo que gobernó el país durante 20 años a partir de 1965) y el bando de la vicepresidenta Sara Duterte (hija del expresidente Rodrigo Duterte). La Cámara de Representantes votó a favor de la destitución de Sara Duterte en febrero de 2025 por presuntamente planear el intento de asesinato de Marcos Jr., corrupción y malversación de fondos. En junio de 2025, aún no se ha celebrado ningún juicio en el Senado (la cámara alta del Congreso) y, por el momento, Sara Duterte sigue siendo vicepresidenta. La detención de Rodrigo Duterte por la CPI, como sospechoso de crímenes contra la humanidad durante su sangrienta «guerra contra las drogas», ha reavivado las tensiones entre ambos bandos. Marcos había rechazado anteriormente la jurisdicción de la CPI, pero no obstaculizó públicamente la detención, lo que llevó a algunos partidarios de Duterte a especular con que Marcos estaba permitiendo tácitamente la intervención de la CPI. En este contexto, las elecciones de mitad de legislatura de mayo de 2025 (tanto en la Cámara Baja como en la Cámara Alta del Congreso) se convirtieron en una guerra indirecta entre los bandos de Marcos y Duterte.

Aunque los aliados de Marcos cuentan con mayoría en la Cámara de Representantes, ninguno de los dos bandos tiene actualmente una mayoría clara en el Senado, lo que favorece a Sara Duterte de cara a su posible destitución. Además, a pesar de la detención de Rodrigo Duterte por parte de la CPI, fue elegido alcalde de la ciudad de Davao en las elecciones locales y su hijo Sebastián es el teniente de alcalde. En general, Marcos y sus aliados conservan un mayor poder institucional y ejecutivo, pero las victorias del bando de Duterte en el Senado y en las elecciones locales les mantienen en la lucha. Otra razón de la fricción podría ser el giro de la política exterior de Marcos, que se aleja de China para acercarse a países como Japón y Estados Unidos. Si bien Rodrigo Duterte logró mejorar las relaciones diplomáticas del país con Pekín, las tensiones entre ambos países se han agravado desde la elección de Marcos, en un contexto de rivalidad cada vez más intensa entre Estados Unidos y China.

Última actualización: junio de 2025