Kazajistán

Crecimiento impulsado por los hidrocarburos y la demanda interna

Se prevé una aceleración temporal del crecimiento en 2025, impulsada por el aumento de la producción de petróleo y las medidas de estímulo fiscal. El sector petrolero es fundamental para la economía (35 % del PIB y 75 % de las exportaciones), y su producción se ve impulsada por la expansión del yacimiento de Tengiz y el inicio de la producción de petróleo de esquisto. La demanda interna se mantiene sólida de forma duradera, impulsada por el desahorro de los hogares, la reducción gradual de la pobreza y un acceso más fácil al crédito a través de préstamos subvencionados y otras operaciones cuasifiscales (garantías de crédito, ayudas sectoriales o sociales, etc.). Al mismo tiempo, la modernización de las infraestructuras públicas está impulsando la inversión. El país también sigue atrayendo inversión extranjera directa; en 2025 se pusieron en marcha varios proyectos importantes en materia de infraestructuras, energía y metalurgia por un valor total de 6 000 millones de euros. Sin embargo, se espera que el crecimiento se ralentice a partir de 2026 y se prevé que vuelva a su nivel potencial, ya que se ve lastrado por debilidades estructurales persistentes fuera del sector de los hidrocarburos. Esto se debe a la reducción de las medidas de apoyo fiscal, la estabilización de la producción de hidrocarburos y el endurecimiento monetario para contener la inflación.

La economía de Kazajistán sigue diversificándose, y los servicios ya representan el 56 % del PIB, impulsados por las finanzas, el comercio y el transporte, aunque la productividad sigue siendo un obstáculo. El transporte y la logística se están expandiendo rápidamente gracias a la demanda de los sectores extractivo y agrícola, así como al desarrollo del Corredor Transcaspiano (o Mediano) y a la integración en la Iniciativa de la Franja y la Ruta de China. Los volúmenes de mercancías en el corredor mediano se dispararon un 60 % en 2024, respaldados por inversiones masivas en infraestructuras ferroviarias y portuarias, así como por financiación internacional destinada a modernizar las carreteras y mejorar la conectividad regional. Además, la construcción creció un 15,4 % en volumen, impulsada por grandes proyectos en la región de Mangystau (sede de eventos en 2023), como escuelas, hospitales, plantas desalinizadoras y oleoductos. La industria sigue siendo sólida (39 % del PIB), aunque depende de los hidrocarburos, mientras que la agricultura (4 % del PIB) sigue desempeñando un papel estratégico: con 215 millones de hectáreas de tierra agrícola y el 12,7 % de su población activa empleada en la agricultura, Kazajistán es uno de los principales exportadores de trigo del mundo, pero su potencial sigue sin explotarse plenamente. La energía limpia está empezando a cobrar importancia. El país cuenta con 148 instalaciones de energía renovable que generan cerca de 3.000 MW, aunque esto solo representaba el 5 % del mix energético en 2024. Kazajistán se ha comprometido a alcanzar la neutralidad en carbono para 2060, con proyectos emblemáticos como Hyrasia One para el hidrógeno verde e incentivos para atraer inversión privada y extranjera.

Aunque se prevé que disminuya, la inflación sigue siendo uno de los principales retos macroeconómicos, con niveles que se han mantenido constantemente por encima del objetivo del 5 % durante los últimos cinco años. Esta persistencia se debe a una demanda interna sostenida, impulsada por el crédito —a menudo subvencionado— y otros estímulos fiscales. A ello se suman factores externos, en particular la transmisión de las presiones inflacionistas rusas a través de las importaciones, amplificadas por la depreciación del tenge a raíz de la caída del rublo y de los precios del petróleo. La debilidad de la moneda nacional está llevando al banco central a intervenir en el mercado de divisas vendiendo divisas procedentes de sus reservas y del Fondo Nacional (NFRK), al tiempo que mantiene una política restrictiva. De este modo, neutraliza el tenge utilizado para adquirir oro de producción local mediante la venta de las divisas obtenidas de la exportación de dicho oro. Las expectativas de inflación siguen siendo elevadas y volátiles. Se ven impulsadas por el aumento de los precios de los combustibles, vinculado a la eliminación gradual de las subvenciones, el aumento previsto del IVA del 12 % al 16 % en 2026 y la puesta en marcha del programa «Tarifas a cambio de inversión». Este programa propone aumentos de las tarifas a cambio del compromiso de los operadores de invertir en la modernización de las infraestructuras energéticas. A pesar del endurecimiento de la política monetaria, se prevé que la inflación se mantenga por encima del objetivo del banco central al menos hasta 2027.

Déficit limitado por el uso de financiación no convencional

A pesar del crecimiento económico sostenido, la situación presupuestaria se está volviendo más frágil debido a la caída de los precios del petróleo, lo que ha provocado un descenso de los ingresos por hidrocarburos (3,2 % del PIB en el primer semestre de 2025, frente al 5,6 % del año anterior). Los ingresos fiscales siguen siendo insuficientes debido a una base impositiva estrecha, numerosas exenciones y previsiones excesivamente optimistas, una situación agravada por la caída de los precios del petróleo. La reforma del código tributario, prevista para 2026 e que incluye subidas de impuestos y mejoras en la administración tributaria, debería dar lugar a un ligero aumento de los ingresos y contribuir a la consolidación fiscal. Para limitar el déficit, el Gobierno está recurriendo a formas de financiación extraordinarias, como las retiradas de fondos del fondo soberano (NFRK) y los dividendos no convencionales de las empresas públicas. Esta estrategia no es sostenible a largo plazo, ya que provoca una disminución del valor de los activos del Estado y retrasa las reformas estructurales necesarias para ampliar la base impositiva. La deuda pública, que sigue siendo baja para los estándares de los mercados emergentes, está aumentando, no obstante, con un incremento de los costes de servicio de la deuda (2,7 % del PIB en 2025).

El déficit por cuenta corriente se amplió significativamente en 2025. Este deterioro se debió principalmente a la caída de los precios del petróleo y de los volúmenes de exportación. Mientras que las exportaciones disminuyeron, las importaciones aumentaron, impulsadas por la fuerte demanda interna y los proyectos de infraestructura. El déficit de la balanza de rentas primarias sigue siendo elevado debido a la repatriación de beneficios por parte de empresas extranjeras del sector petrolero, aunque el ritmo de repatriación se está ralentizando a medida que caen los precios del petróleo. El déficit por cuenta corriente no se financia con inversión extranjera directa (IED), que ha caído drásticamente, sobre todo tras el fin de los grandes proyectos de petróleo y gas (dividendos repatriados por las grandes petroleras). Las reservas de divisas se están agotando. Debido al número especialmente elevado de errores y omisiones, es probable que el déficit por cuenta corriente esté sobreestimado, ya que no se tienen en cuenta las reexportaciones a Rusia que infringen las sanciones occidentales. Como parte de su estrategia de diversificación de las exportaciones, en junio de 2025 el Gobierno apoyó la creación de 557 empresas del sector no extractivo en los mercados extranjeros. Aunque Kazajistán exporta principalmente a Italia, China, los Países Bajos y Rusia, busca reforzar sus relaciones comerciales con la Unión Europea en su conjunto, especialmente en los ámbitos de la energía, las infraestructuras y los minerales metálicos. Rusia, que sigue siendo un socio estratégico, ve cómo se debilita su posición en el contexto de las sanciones internacionales y la reorientación logística hacia el corredor transcaspiano.

Influencia creciente en los corredores que conectan China y Europa

La política interior sigue marcada por la dinámica activista del presidente Kassym-Jomart Tokayev, quien ha tratado de consolidar su autoridad al tiempo que da forma a la imagen de un «Nuevo Kazajistán». Desde los sangrientos disturbios de enero de 2022 —desencadenados por la escalada de los precios del combustible y amplificados por la indignación ante la corrupción, la desigualdad y la falta de reformas—, Tokayev ha marginado las redes del expresidente Nursultan Nazarbayev, debilitando así la influencia de sus partidarios en las esferas económica y política. Esta estrategia tiene por objeto desvincular su poder de las acusaciones de apropiación de la riqueza petrolera —que él atribuye al antiguo régimen— y, al mismo tiempo, impedir cualquier desafío coordinado desde el seno de la élite. A pesar del anuncio de reformas institucionales, sociales y económicas, el régimen sigue siendo de naturaleza autoritaria. El control sobre la sociedad civil, los medios de comunicación y la oposición sigue siendo estricto, y el pluralismo político es prácticamente inexistente. La abolición de la pena de muerte y la creación de un Consejo Constitucional no han bastado para reforzar el Estado de derecho: las instituciones judiciales siguen siendo en gran medida dependientes y comprometen el acceso a una justicia imparcial tanto para los ciudadanos como para los inversores extranjeros. Persiste el descontento popular, alimentado por la percepción de corrupción, el nepotismo, la mala calidad de vida y las huelgas, especialmente en el sector energético. La respuesta autoritaria del Gobierno ante la disidencia contribuye a un clima político y económico incierto, lo que probablemente disuadirá a los inversores y socavará la estabilidad a largo plazo.

El cierre temporal de la frontera entre Bielorrusia y Polonia en septiembre de 2025, tras las maniobras militares ruso-bielorrusas «Zapad-2025», interrumpió el corredor ferroviario China-Europa, lo que llevó a Kazajistán a acelerar el desarrollo de rutas alternativas, en particular el corredor transcaspiano a través de Azerbaiyán, Georgia y Turquía. Este corredor reviste importancia estratégica en el contexto de las sanciones contra Rusia, mientras que Kazajistán es acusado con frecuencia de facilitar la elusión de las restricciones occidentales mediante la reexportación de productos sensibles (semiconductores, componentes eléctricos) a Rusia, a pesar de la implantación en 2023 de un sistema de trazabilidad cuya eficacia es limitada. La situación expone a Kazajistán a la presión occidental y al riesgo de sanciones secundarias, lo que aumenta la urgencia de diversificar sus rutas comerciales y sus socios. El país cuenta con apoyo internacional para el proyecto: la Unión Europea ha destinado inversiones por valor de 10 000 millones de euros a su desarrollo, mientras que los Emiratos Árabes Unidos han comprometido 5 000 millones de dólares para puertos, logística e infraestructura digital. En el ámbito energético, el país mantiene relaciones tensas con la OPEP+. Supera regularmente sus cuotas de producción (1,88 millones de barriles al día en junio de 2025 frente a una cuota de 1,5 millones), alegando la dificultad de imponer recortes a los consorcios extranjeros que explotan sus principales yacimientos (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). La postura de «Kazajistán primero» está alimentando las fricciones con miembros influyentes. La OPEP+ ha llegado incluso a plantearse aumentos voluntarios de la producción para penalizar a los países que incumplen las normas, lo que agrava la volatilidad de los precios y las tensiones internas.

Última actualización: octubre de 2025