¿No fue el otoño de 2020 un buen momento? Claro, se avecinaba un severo confinamiento en Alemania, pero había noticias prometedoras sobre vacunas más efectivas…
Los economistas respiramos aliviados, pensando que tendríamos una visión mucho más clara del futuro económico en otoño de 2021. Eso fue definitivamente un error. Para citar el Fausto de Goethe:
“¡Y aquí, pobre de mí, con todo mi saber / estoy, no más sabio que antes!.”
Actualmente, con noticias de última hora llegando todos los días, las perspectivas económicas siguen siendo inciertas. Como resultado, algunas previsiones se vuelven obsoletas más rápido de lo que se puede decir "análisis de producto interno bruto". Por lo tanto, es muy probable que las "audaces" previsiones de este artículo no se mantengan precisas por mucho tiempo, pero al menos el siguiente panorama debería aportar un poco más de claridad en la jungla de noticias económicas.
Economía de invierno 2021 de Alemania: ¿dónde estamos y hacia dónde vamos?
En términos económicos, 2021 fue un año mixto para Alemania, comenzando con el pie izquierdo: tuvimos un confinamiento severo hasta abril con pequeñas interrupciones, y luego pasos de apertura reluctantes hasta junio. Solo a partir de julio de 2021 la vida normal regresó. Sin embargo, para entonces, la fuerte recuperación en la manufactura de los últimos trimestres se ralentizó nuevamente debido a una grave escasez de insumos y altos costos de transporte. Comenzamos el año con una contracción del 2% del PIB en el primer trimestre (Q1) de 2021, seguido de dos trimestres de crecimiento moderadamente positivo.
Sin embargo, esto no fue suficiente para elevar la economía a niveles previos a la crisis: en el tercer trimestre de 2021, todavía estábamos un 1.1% por debajo del nivel del invierno 2019/20, con solo un crecimiento moderado en las cartas para los próximos trimestres, asumiendo que un confinamiento para personas no vacunadas no se convierta nuevamente en un confinamiento total. No se espera que la economía alemana se recupere notablemente hasta la segunda mitad de 2022, asumiendo que la escasez de insumos se disipe lentamente y que el sector manufacturero no vuelva a desacelerarse.
Tendencias globales: competencia global por bienes
La escasez global de insumos no surgió de la nada y, en retrospectiva (como tantas cosas), no fue una sorpresa. A nivel mundial, la pandemia de Covid-19 ha provocado la mayor recesión desde la Segunda Guerra Mundial. Así, a diferencia de la crisis financiera de 2009, todos los países del mundo se han visto afectados por la recesión actual y, por lo tanto, todos han estado (más o menos) en una fase de recuperación desde 2021. Esto significa que la demanda global está en un máximo histórico, pero la oferta de insumos no se puede expandir tan fácilmente y rápidamente.
Además, la oferta en sí se está restringiendo debido a las restricciones continuas por coronavirus, con el progreso de la vacunación variando enormemente entre economías. A esto se suman fenómenos meteorológicos extremos: inundaciones, sequías, incendios forestales, etc. Y por si fuera poco, existen problemas relacionados con el transporte y China (ver "Obstáculos en la cadena de suministro e inflación dificultan la recuperación global" para más información).
China ha implementado una política de "cero Covid", en parte, posiblemente, para no poner en peligro los Juegos Olímpicos de Invierno en Beijing en febrero de 2022. Tan pronto como aparecen algunos casos de Covid-19, el gobierno chino impone un confinamiento en ciudades enteras con millones de habitantes, incluidos sus puertos.
Esto crea congestión en los barcos portacontenedores, que luego continúa globalmente de puerto en puerto. Y cuando a la tripulación, aunque esté vacunada, se le prohíbe desembarcar porque su vacuna no es aceptada en una región determinada (por ejemplo, vacunas chinas en la Unión Europea), esto dificulta la descarga de carga.
Finalmente, China ha puesto un obstáculo al racionar la energía. Por un lado, esto es por razones ambientales (se supone que el cielo sobre Beijing debe estar azul para los Juegos Olímpicos). Por otro lado, esto se debe a confinamientos en la producción de carbón. Esto pone presión en la producción industrial en China y, posteriormente, en todas las industrias y países consumidores. Esta escasez de insumos continuará hasta que la demanda global se calme y la oferta se estabilice y expanda, lo que llevaría a un alivio en la presión de precios.
Mercado laboral e inflación: la presión sigue aumentando
Estos dos aspectos (escasez de bienes y presión de precios) se pueden ver en la economía alemana. En el mercado laboral, las cosas van relativamente bien para la República Federal: la tasa de desempleo volvió a los niveles previos a la crisis en octubre de 2021. Los expedientes de regulación temporal de empleo solo ocurren esporádicamente, pero son un problema persistente en el sector automotriz, donde la escasez de chips informáticos detiene las líneas de ensamblaje durante semanas.
Además, la grave escasez de trabajadores calificados determina el mercado de empleo, y por lo tanto pronto podría llevar a demandas salariales más altas, especialmente dada la tasa de inflación actual. Para compensar esto, los salarios tendrían que aumentar más del 5% en comparación con el año anterior. Varios factores están contribuyendo a la inflación, en particular los efectos temporales como la reducción del IVA de 2020 y el aumento del impuesto al dióxido de carbono en enero de 2021, pero también debido a que los productores y minoristas están trasladando sus altos costos de producción a los clientes. Dado que este último fenómeno no se desvanece tan rápidamente, la tasa de inflación debería ser en realidad más alta que el promedio anual en 2022 (3.3% en 2022 después del 3.1% en 2021).
Política monetaria: ¿reaccionará el BCE?
El Banco Central Europeo está muy preocupado por las tasas de inflación: si los precios al consumidor se mantienen altos por más tiempo, los acuerdos salariales podrían ser particularmente elevados, comenzando así una espiral permanente de aumento de precios. El BCE se vería entonces obligado a implementar una política monetaria menos expansiva al reducir las compras de bonos. Sin embargo, probablemente tomará mucho tiempo encontrar una mayoría para esta decisión. Es más probable que el BCE reprima la inflación durante el mayor tiempo posible para fortalecer las finanzas públicas de muchos países de la zona euro con sus políticas. Por lo tanto, es probable que la baja tasa de depósito se mantenga sin cambios en 2022.
Empresas: ¿todo está bien lo que bien acaba?
En 2021, continuó el "paradójico" fenómeno de bajas cifras de insolvencia. Aunque algunos sectores individuales están apoyados por el estado, las empresas no han reportado problemas de pago hasta ahora, y las encuestas de pagos corporativos muestran tasas de insolvencia decrecientes. Es probable que este fenómeno continúe hasta que el gobierno termine su intervención en el mercado. Sin embargo, hasta entonces, no estamos fuera de peligro: aunque el número de insolvencias está disminuyendo, las pérdidas por insolvencia están aumentando. Medido en términos de pasivos pendientes por insolvencias (publicado por la Oficina Federal de Estadísticas), Alemania alcanzó un nivel de 45.5 mil millones de euros en septiembre de 2021 (últimos datos disponibles). Esto ya es más que el total de pasivos de todo el año 2020 y significa que 2021 será el año "más caro" desde 2009, porque aunque hay pocas insolvencias en Alemania, son muy grandes. Por ahora, no se vislumbra un final para esta tendencia en 2022.
