China ha reabierto recientemente sus puertas después de un cierre sin precedentes de su economía.
Transformado por este desafiante episodio de crisis sanitaria, el país está experimentando numerosos cambios, ya sean políticos, sociales o económicos. Aunque sigue siendo una tierra de oportunidades para las empresas, algunos equilibrios parecen precarios: una guerra comercial con Estados Unidos, tensiones crecientes con Taiwán, un acercamiento con Rusia y relaciones complejas con otras potencias occidentales. ¿Sigue siendo la segunda economía mundial tan indispensable para las empresas como lo fue alguna vez?
Dos expertos de Coface revelan los riesgos y oportunidades de este país para las empresas, a la luz de los tumultuosos eventos actuales. Bernard Aw es Economista Jefe para la región de Asia y el Pacífico, y Raphaël Rousselot, Director de Suscripción para Asia Pacífico.
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Bernard, ¿puedes describir la situación económica en China en este momento?
La economía de China no pudo recuperarse completamente del impacto de la pandemia, ya que el consumo estuvo limitado por la política de cero COVID, además de la acción reguladora en sectores como la vivienda, la tecnología y la educación. Por lo tanto, la eliminación de las estrictas restricciones de COVID-19 se vio en general como algo positivo para la economía china. En los primeros meses tras el fin de la política de cero COVID, la actividad económica, especialmente en los servicios, mostró un sólido repunte. En los dos primeros meses de 2023, la producción industrial aumentó un 2.4% interanual, las ventas minoristas subieron un 3.5% y el crecimiento de la inversión fija superó las expectativas con un 5.5%. La recuperación post-COVID fue antes de lo esperado.
Políticamente, el presidente chino Xi Jinping pudo fortalecer su base de poder, reemplazando posiciones clave económicas en el gobierno con personas conocidas por su lealtad a él, como el nuevo primer ministro Li Qiang.
Raphaël, después de la reapertura de las economías y fronteras, muchos países, con economías maduras o emergentes, han visto un efecto de recuperación económica. ¿Fue este el caso en China? ¿Vimos un auge en la actividad empresarial?
En China, podemos monitorear las tendencias de la actividad empresarial casi en tiempo real gracias a nuestros datos internos. Por ejemplo, rastreando la frecuencia de solicitudes de cobertura contra el impago de un período a otro. Nuestros datos muestran un aumento en la demanda en los sectores de alimentos y bebidas minoristas en la hospitalidad.
Obviamente, las compañías aéreas también se han beneficiado del fin de las restricciones de COVID-19, ya que la población es totalmente móvil. Sin embargo, en cuanto a las concepciones privadas, las preocupaciones sobre el desempleo o los costos de vida pueden afectar el sentimiento del consumidor en el futuro cercano.
Bernard, precisamente, ¿cuál es la perspectiva económica del país a corto y mediano plazo?
La perspectiva económica de China sigue siendo desafiante a corto y mediano plazo, ya que el país enfrenta múltiples vientos en contra, incluyendo el débil gasto de los hogares, el declive del mercado inmobiliario y las finanzas limitadas de los gobiernos locales. El gobierno central estableció un objetivo de crecimiento del PIB de "alrededor del 5%" para 2023, en el que el primer ministro Li dijo que lograr el objetivo "no es una tarea fácil y requiere redoblar esfuerzos". La capacidad para revitalizar el consumo y estabilizar el mercado de la vivienda será clave para un fuerte repunte económico. Esperamos que la economía de China crezca entre un 4% y un 5% este año.
¿Puedes contarnos un poco más sobre el mercado inmobiliario? ¿Cómo han evolucionado las cosas recientemente? ¿Está el sector bajo control?
El anuncio en noviembre de un plan de rescate de 16 puntos por parte del banco central y la regulación bancaria y de seguros representa el cambio más significativo en la política de vivienda desde 2016. Este anuncio proporciona el mensaje más claro de que gestionar el riesgo a la baja y restaurar la estabilidad del mercado de la vivienda se ha convertido en una prioridad política y parte de un esfuerzo importante para perseguir la estabilidad económica. Lo más significativo en este plan fueron las medidas que abordan los problemas de financiación de los desarrolladores.
Aunque el mercado inmobiliario sigue bajo presión, se está estableciendo cierta estabilidad. El Índice de Clima Inmobiliario ha dejado de caer. El descenso en los precios de la vivienda se desaceleró en febrero, y otros indicadores de vivienda, como las ventas e inversiones inmobiliarias, también parecen haber tocado fondo. Es muy poco probable un fuerte repunte en la actividad inmobiliaria como el que vimos en 2015, especialmente cuando el ajuste estructural en la demanda de vivienda es una restricción clave.
Raphaël, en un contexto económico mixto, tanto local como global, ¿cuáles son las principales oportunidades de negocio que ves en Asia? ¿Qué sectores podrían beneficiarse de la reapertura de las economías?
Asia, toda la región, se está beneficiando del regreso de los turistas chinos, especialmente las economías del sudeste asiático como Filipinas o Tailandia, donde el turismo contribuye con más del 15% del PIB.
En esos países, el repunte del turismo tendrá efectos positivos en los mercados laborales. Lo que a su vez apoyará el consumo interno en el sector minorista.
Para las industrias manufactureras, en economías exportadoras como Corea del Sur o Japón, esto es más equilibrado, ya que la recuperación de China por sí sola no puede compensar el entorno comercial global actual.
Independientemente de la recuperación post-COVID, ¿qué otros sectores son prometedores en China en los próximos años?
La población está envejeciendo y para 2040, alrededor de 400 millones o el 30% de la población china tendrá 60 años o más. Esto significa que habrá oportunidades en el sector de la salud para servicios médicos y farmacéuticos o para medicamentos que están asegurados públicamente. El sector de las TIC también ofrecerá oportunidades de negocio en los próximos años.
Las políticas del gobierno chino apuntan a acelerar la autosuficiencia en alta tecnología, con incentivos fiscales en apoyo a la financiación. Hoy en día, se alienta a las empresas chinas a invertir en I+D en dominios como la inteligencia artificial o chips avanzados.
La energía verde también está recibiendo un fuerte apoyo público, desde vehículos eléctricos hasta energías renovables, incluyendo solar o eólica. Pero sea cual sea la industria, las oportunidades de mercado para las empresas extranjeras podrían verse limitadas por:
- Sanciones de economías occidentales y regulaciones de China.
- Las altas autoridades de China han sido bastante tranquilizadoras para las empresas extranjeras. Han enfatizado que China debería expandir el acceso al mercado y facilitar el comercio eliminando los controles gubernamentales.
Bernard, a nivel político, ¿qué lecciones se pueden extraer del último congreso del Partido Comunista Chino y qué hay sobre el cambio de la política anti-COVID?
El 20° Congreso del Partido Comunista Chino que tuvo lugar en octubre del año pasado marca la consolidación del poder de Xi Jinping, quien aseguró un tercer mandato sin precedentes como secretario general del Partido Comunista de China y como presidente de la Comisión Militar Central. Las convenciones de la transición política del Partido también parecen haber cambiado, con varios miembros de 68 años o más siendo promovidos al Politburó o extendiendo su membresía en el Politburó. El nuevo primer ministro, Li Qiang, tampoco ha sido viceprimer ministro ni tiene experiencia en gobernanza a nivel nacional, a diferencia de sus predecesores.
La decisión de salir de la política de cero COVID fue inesperada y repentina, y sin preparación a fines de noviembre del año pasado, principalmente porque los incentivos políticos para mantener la política se redujeron, los costos económicos se volvieron prohibitivamente caros y aumentaron las evidencias de su ineficacia contra la variante altamente transmisible Omicron. Las protestas llevaron a los líderes de China a cortar sus pérdidas y salir rápidamente. Una lección que se podría extraer aquí es que el repentino cambio revela que el liderazgo aún tiene un lado pragmático, y su alejamiento de la estrategia de cero COVID demuestra su flexibilidad táctica.
¿Cuál es la situación social? Las estrictas medidas de control, los confinamientos y los requisitos de pruebas masivas terminaron alimentando tensiones públicas, lo que contribuyó a manifestaciones en varias ciudades a finales de 2022... ¿Sigue siendo así?
Después de las manifestaciones anti-COVID a finales del año pasado y el fin de las restricciones de COVID, no se han reportado protestas. La situación social es más estable, y los chinos están viajando nuevamente fuera del país.
Raphaël mencionó la tasa de desempleo, que sigue siendo alta. ¿Cuál es la perspectiva?
China alcanzó sus objetivos del mercado laboral en 2022, logrando una tasa de desempleo del 5.5% y creando 12 millones de empleos urbanos a pesar de un entorno económico y sanitario desafiante. El gobierno continúa priorizando la estabilización del empleo en 2023. Sin embargo, el desempleo juvenil sigue siendo muy alto. Los datos mostraron un aumento en el desempleo juvenil a principios de 2023, alcanzando el 18.1% en febrero. Esto es tres veces la tasa general de desempleo urbano del 5.6%, y notablemente más alta que la tasa promedio de la OCDE del 12.8%. Este año, se espera que un récord de 11.6 millones de graduados se unan a la fuerza laboral. Los sectores de internet, bienes raíces y educación, que tradicionalmente se conocían por contratar a gran número de recién graduados, están bajo presión después de una estricta regulación que llevó a despidos y una fuerte reducción de operaciones. Será un desafío para el gobierno chino crear suficientes empleos.
La crisis sanitaria resaltó la fuerte dependencia de la mayoría de los países de China. Ahora hay un claro deseo de algunos países desarrollados de liberarse de esta dependencia china. ¿Es eso un riesgo para el crecimiento chino?
Debido a lo integrada que está China en el comercio mundial, y cómo ha emergido en las últimas dos décadas como la fábrica del mundo, China tiene un papel muy importante en las cadenas de suministro globales. Como destacaste, la pandemia de COVID-19 enfatizó cuán interconectado está el mercado mundial. Por lo tanto, hay un deseo, como mencionaste, de construir más resiliencia en las cadenas de suministro de países y empresas, diversificándose hacia otros mercados, ya sea más cerca del mercado consumidor o un país "amigo", lo que se conoce como near-shoring y friend-shoring. Se espera que esta tendencia de diversificación de la cadena de suministro continúe en los próximos años. Esto representa un riesgo para el crecimiento chino, y el liderazgo chino reconoció este riesgo, razón por la cual idearon la estrategia de doble circulación, donde mejorar la circulación interna o la demanda interna es clave para el crecimiento futuro. China no está abandonando el comercio y mirando hacia adentro, pero reconocen que los mercados externos pueden no proporcionar el mismo nivel de crecimiento en comparación con el pasado.
Raphaël, hace algunos años, China era una prioridad para muchas empresas, un mercado demasiado grande para ignorar. ¿Ha cambiado eso? ¿Esas empresas están eligiendo buscar en otro lugar ahora?
Las empresas globales están diversificando sus cadenas de suministro para reducir su dependencia de China. Multinacionales como Apple, Sony, Samsung, Nike o Siemens, por nombrar algunas, han trasladado algunas de sus líneas de producción de China a Vietnam, Tailandia o Malasia. India, como una economía de rápido crecimiento, es una alternativa lógica, con su joven fuerza laboral no calificada y con costos laborales más bajos que China.
Sin embargo, la reubicación de instalaciones de fabricación no está impulsada solo por consideraciones económicas. Esto también es resultado de las tensiones comerciales en curso entre China y Estados Unidos por el aumento de los riesgos geopolíticos en la región Asia-Pacífico.
Y, precisamente, en Coface, ¿están viendo un aumento en las solicitudes de protección vinculadas a riesgos y geopolítica en Asia y, más particularmente, en China?
Las empresas exportadoras que se benefician de la solución de Coface están cubiertas contra eventos políticos. Es por eso que no vemos un aumento en las solicitudes relacionadas con el riesgo político.
Siempre ha sido un tema para los gestores de riesgos, pero lo que vemos es que la incertidumbre política es ahora una de las principales, si no la primera, fuente de preocupación para las empresas de cobertura de riesgos. No era el caso hace un par de años.
