Difíciles condiciones de financiamiento para las empresas de la región del Consejo de Cooperación del Golfo

Estancamiento de los precios petroleros: un impacto diferenciado en la financiación empresarial

El estancamiento en los precios del petróleo está pesando sobre las condiciones de liquidez a través de los países del CCG. Esto está desacelerando los ingresos fiscales gubernamentales, restringiendo la liquidez en el sector bancario, disparando los costos de financiación y arrastrando el crecimiento económico (2.1% en 2017 de acuerdo a la previsión de Coface).

Las tasas interbancarias han incrementado y la oferta monetaria se ha desacelerado en la región. Esta situación ha sido particularmente una preocupación para Omán y Bahréin, debido a que estos países tienen los márgenes más bajos en la región, tanto fiscales como externos. Esto significa que la restricción de las condiciones de liquidez han tenido un impacto más profundo en la financiación corporativa en estos dos países comparados con otros, como son los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita, los cuales se benefician de márgenes financieros más fuertes.

Sobre todo, se espera que el crecimiento en los préstamos registren un aumento sólido de 4.9% en 2017. Sin embargo, esto es, mucho más bajo que el promedio anual de crecimiento de 9.2% registrado entre 2012 y 2016.

Seltem Iyigun, Economista de Coface, dijo: “Los recursos restringidos harían a los bancos más selectivos al otorgar préstamos en 2017 y 2018. Esto también limitaría el acceso a los financiamientos para las compañías, especialmente para aquellas de tamaño pequeño y mediano, debido a que representan mayores riesgos.”

Los mercados de capitales desempeñan un mayor papel en la captación de fondos

Los precios petroleros cayeron cerca de un 75% entre mediados de 2014 y enero de 2016 y desde entonces, han vuelto nuevamente a subir cerca de un 85%. La caída trajo como consecuencia para muchos países, un deterioro tanto financiero así como en las condiciones de negocios, conduciendo a algunos gobiernos a adoptar medidas de austeridad; como lo fueron la cancelación de proyectos de baja prioridad, el aumento de gastos administrativos y disminución de algunos subsidios.

Massimo Falcioni, CEO de Coface para el Medio Oriente dijo: “El sistema bancario en los países del Golfo está enfrentando nuevos desafíos derivados de la baja de los precios del petróleo. Los costos de financiamiento han incrementado debido al alza en las tasas de interés en Estados Unidos; la cual, invariablemente afecta al dírham de los Emiratos Árabes Unidos que está vinculado al dólar norteamericano, y los ajustes de capital son necesarios, debido a la reciente implementación de los requerimientos de Basilea III, los cuales demandan mantener una cantidad significativa de activos líquidos de alta calidad en 2018-2019.”

El reporte de Coface resalta cómo es que la fuerte dependencia del petróleo ha arrastrado los ingresos fiscales gubernamentales en muchos países de la región. Esto tiene, a su vez, relación con la liquidez en el sector bancario y los resultados corporativos. Los presupuestos para la región para 2017 mostraron reducciones en el gasto público, el cual se deriva en postergaciones de algunos proyectos importantes. Esto hará que la gestión del flujo de caja sea más difícil para las compañías y reducirá las oportunidades para los bancos de financiar mega proyectos, los cuales se consideran entre las principales fuentes de rentabilidad.

“Los bancos del Consejo de Cooperación del Golfo necesitan ajustar su gestión de liquidez con la finalidad de enfrentar el ciclo económico que se avecina. El superávit de la cuenta corriente ha disminuido y el excedente fiscal de los países se ha convertido en déficit. Subsecuentemente, también ha bajado la capacidad del sector público para acumular liquidez en el sistema bancario”, añadió Falcioni.

La baja de precios petroleros, también ha propiciado que algunos países pertenecientes al Consejo de Cooperación del Golfo, utilicen sus propios recursos para financiar los déficits presupuestarios. El mercado de capitales podría desempeñar un mayor papel en la captación de fondos en el actual ambiente de negocios. Incursionar en el mercado de deuda internacional podría ayudar a reducir presiones de liquidez a los gobiernos del Consejo de Cooperación del Golfo, así como a encontrar fuentes adicionales que podrían ser usadas por el sector privado. En 2016, los gobiernos del Consejo de Cooperación del Golfo recaudaron $38.9 mil millones a través de la emisión de deuda internacional y a pesar de la recuperación en los precios del petróleo, se espera que continúe esta incursión en el mercado de obligaciones en 2017.

“Las restricciones de liquidez no sólo ponen bajo presión al financiamiento corporativo y de Pymes, también incrementa los riesgos comerciales asociados con la solvencia y los impagos. Dentro de este ambiente, la protección del sistema comercial es altamente recomendable y un estabilizador así como un acelerador para la estrategia en marcha de expansión en los sectores no petroleros”, concluyó Falcioni.

Las condiciones de liquidez restrictiva también permiten a las empresas implementar soluciones financieras, como lo es la incursión en la bolsa de valores mediante una oferta pública inicial y convertirlas en fondos de capital privado para cubrir sus necesidades.