Eswatini

El crecimiento se ha visto frenado por la guerra comercial

Se prevé que el crecimiento se ralentice aún más en 2025, aunque en menor medida que en 2024. Aunque el impacto directo de la guerra comercial sobre el crecimiento de Eswatini sigue siendo limitado —Estados Unidos representó solo el 1,1 % de sus exportaciones en 2024 y los aranceles impuestos fueron de apenas el 10 %—, los efectos indirectos podrían ser más graves. La dependencia económica de Eswatini respecto a Sudáfrica, país que se enfrenta a aranceles del 30 %, la expone a una menor demanda externa, especialmente en sectores orientados a la exportación como los alimentos procesados, los aglutinantes para la fabricación de moldes, la confección y la madera (aserrada y pulpa). El clima de incertidumbre derivado de la guerra comercial también podría frenar la inversión. Además, es probable que la propagación de la fiebre aftosa, que afecta al ganado desde mayo de 2025, tenga repercusiones en el PIB agrícola. A este respecto, la Unión Europea y el Reino Unido han suspendido las importaciones de ganado y productos animales procedentes de Eswatini, lo que afecta a sus ingresos por exportaciones. Los ingresos de los hogares también podrían verse afectados, ya que el 14 % de la población trabajaba en el sector agrícola en 2023. Sin embargo, la contribución económica de la agricultura es relativamente baja (el 7,5 % del PIB en 2023) y el Gobierno ya está intentando contener la enfermedad mediante medidas de cuarentena y vacunación.

Por el contrario, se espera que ciertos factores impulsen el crecimiento, en particular las inversiones públicas como el Proyecto de Riego para Pequeños Agricultores del Bajo Usuthu, financiado por el Banco Africano de Desarrollo y el Banco Europeo de Inversiones. Se prevé que esta iniciativa mejore el acceso al agua para la agricultura y estimule la actividad de la construcción. El sector minero también contribuirá positivamente gracias al aumento de la producción de carbón. Estos factores, combinados con la contención gradual de la fiebre aftosa, deberían propiciar un ligero repunte del crecimiento en 2026.

En consonancia con el ciclo monetario del Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB), el Banco Central de Eswatini (CBE) decidió recortar su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos en mayo de 2025 (hasta el 6,75 %), manteniendo un ligero diferencial negativo con respecto a los tipos sudafricanos (50 puntos básicos). Para limitar las salidas de capital y proteger las reservas de divisas, es poco probable que el CBE aplique nuevas bajadas de tipos antes de finales de 2025. Sin embargo, podría producirse una bajada de tipos en 2026 en respuesta al descenso previsto de la inflación, lo que a su vez estimularía la inversión y el consumo privado. Se prevé que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo del banco central, situado entre el 3 % y el 6 %, tanto en 2025 como en 2026. A corto plazo, el aumento de los precios de la carne a raíz del problema de la fiebre aftosa debería verse compensado por la caída de los precios de otros productos alimenticios, gracias a la recuperación de la producción agrícola tras el fenómeno de El Niño de 2024. La caída de los precios del petróleo, que representó el 30 % de las importaciones en 2024, también contribuirá a aliviar las presiones sobre los precios. Sin embargo, la depreciación del rand sudafricano frente al dólar estadounidense en 2025 y 2026 alimentará la inflación importada.

La disminución de las transferencias de la SACU y de la ayuda lastra las finanzas públicas de Eswatini

Se prevé que el déficit fiscal de Eswatini, que es estructural, se amplíe ligeramente en el ejercicio fiscal de 2025. Se prevé que los ingresos procedentes de la Unión Aduanera del África Meridional (SACU), que representaron el 46 % de los ingresos totales, disminuyan debido a la desaceleración prevista del comercio sudafricano —fuente del 98 % de los ingresos de la SACU—. El fondo de estabilización de ingresos de la SACU ayudará a amortiguar la caída. Al mismo tiempo, la reducción de los flujos de ayuda oficial al desarrollo, especialmente tras el desmantelamiento de la agencia estadounidense USAID, aumentará la presión sobre el gasto público. Además, el Gobierno sigue enfrentándose a dificultades para reducir su gasto corriente. Es poco probable que se alcancen los objetivos de reducir la masa salarial pública y orientar mejor las subvenciones, dado el descontento de la población. Se prevé que la masa salarial (el 40 % de los gastos presupuestarios corrientes en 2024-2025) aumente tras la reanudación de la contratación, una vez se levante la congelación de la contratación en enero de 2024. El gasto en los ejercicios fiscales de 2025 y 2026 también vendrá impulsado por la modernización de la red de carreteras (estimada en un total acumulado de 69 millones de dólares), así como por proyectos en los ámbitos de la energía, el desarrollo rural y la gestión del agua. No obstante, se prevé que el déficit presupuestario se reduzca ligeramente en el ejercicio fiscal 2026 gracias a la mejora de la recaudación fiscal, en particular como resultado de los avances en la digitalización. Si bien la deuda externa representa algo menos del 50 % de la deuda pública total, el país tiene previsto financiar su déficit principalmente mediante la emisión de bonos nacionales. Se espera que el ratio de deuda se mantenga prácticamente sin cambios.

En cuanto a las cuentas exteriores, se prevé que la balanza por cuenta corriente de Eswatini —estructuralmente superavitaria gracias a los flujos comerciales y a los ingresos secundarios procedentes de las transferencias de la SACU, las remesas y la ayuda internacional— se reduzca en 2025 debido al descenso de las exportaciones de ganado y productos animales provocado por el brote de fiebre aftosa. Se prevé que el superávit vuelva a aumentar en 2026 con la recuperación de estas exportaciones, a pesar del arancel del 10 % impuesto por EE. UU. Se espera que las reservas de divisas cubran algo más de dos meses de importaciones.

La monarquía de Eswatini, bajo presión ante el estancamiento de las reformas democráticas

Se prevé que la situación política de Eswatini, la única monarquía absoluta de África, siga siendo inestable en 2025 y 2026. A pesar de su creciente impopularidad, es probable que el rey Mswati III, que lleva 37 años en el trono y vive rodeado de opulencia, se mantenga en el poder. El sistema político sigue estando estrictamente controlado: los partidos políticos están prohibidos, las protestas se reprimen sistemáticamente y el monarca mantiene el control sobre todas las palancas de seguridad e institucionales, incluido el poder de disolver el Parlamento y nombrar o destituir a los ministros. Además, la mayoría de los 59 diputados elegidos en las elecciones legislativas de septiembre de 2023 son leales a la monarquía. Sin embargo, las precarias condiciones socioeconómicas —entre las que se incluyen el elevado desempleo, la deficiencia de los servicios públicos, la pobreza generalizada, la corrupción excesiva y la falta de libertades civiles y políticas— siguen agravando la frustración de la población. Se prevé que el malestar social se intensifique y podría incluso dar lugar a intentos de golpe de Estado.

Eswatini mantiene estrechos vínculos con Sudáfrica, país al que destina el 70 % de sus exportaciones y del que recibe el 80 % de sus importaciones. Mientras tanto, la falta de avances en la introducción de reformas democráticas sigue siendo motivo de preocupación para la Comunidad de Desarrollo de África Austral (SADC), que, no obstante, probablemente no intervendrá a menos que surja una crisis grave. Eswatini es el único país africano que mantiene relaciones diplomáticas con Taiwán, a pesar de la presión de Pekín. En junio de 2025, Eswatini firmó un acuerdo por valor de 300 millones de dólares con el Banco de Exportación e Importación de la República de China (Taiwán) para financiar la construcción de una reserva estratégica de petróleo. Esto se suma a un acuerdo de cooperación comercial firmado en 2024 y al reciente anuncio de apoyo financiero taiwanés a los sectores del turismo y la salud.

Última actualización: julio de 2025