Perspectivas moderadas para 2026
Se prevé que el sector de la construcción europeo crezca en 2026 tras un 2025 moderado, durante el cual varios mercados clave —como Francia y Alemania— experimentaron una desaceleración. Por el contrario, España se mantuvo relativamente resistente y se está beneficiando además de una cartera de proyectos especialmente favorable. El Reino Unido se sitúa en un término medio, con un sector privado débil que se ve compensado por el aumento de la inversión en infraestructuras, lo que respalda unas perspectivas más positivas para 2026.
En América del Norte, la actividad de la construcción se está desacelerando. El sector residencial de Canadá permanece estancado, mientras que el sector de la ingeniería civil de México se está debilitando debido a la reducción del «friend-shoring» y a la consolidación fiscal. Las perspectivas para EE. UU. son inciertas, con un mercado residencial deprimido debido a los elevados tipos hipotecarios, un sector de la ingeniería civil en desaceleración y un descenso relativo de la actividad comercial no residencial. A estos retos se suman una escasez cada vez mayor de mano de obra cualificada y unos costes de los insumos que suponen un reto, en parte debido a las presiones de las importaciones.
La región de Asia-Pacífico presenta un panorama mixto. China sigue lastrando la actividad regional, con ventas débiles, márgenes reducidos y persistentes preocupaciones por la deuda. Se espera que Australia experimente una mejora gradual en 2026, mientras que la India debería mantener un crecimiento sólido, aunque a un ritmo más lento que en años anteriores.
En la región del Golfo, la construcción se mantiene sólida en Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos (EAU). Se prevé que el crecimiento continúe hasta 2026, aunque la bajada de los precios del petróleo, los retrasos en los proyectos y el aumento de los costes podrían moderar las ambiciones de sus respectivos gobiernos.
Las perspectivas de la construcción de viviendas son dispares
Tras volver a caer casi un 1 % interanual en los primeros ocho meses de 2025 —debido principalmente a un descenso de casi el 6 % en Alemania y Francia —, se prevé que el sector residencial europeo se recupere en 2026, respaldado por los recortes de los tipos de interés aplicados en los últimos años por el Banco Central Europeo y otros bancos centrales, aunque los tipos a largo plazo se han mantenido elevados, lo que limita el impacto en países con hipotecas a tipo fijo a largo plazo, como Francia. Tras dos años difíciles, los precios de la vivienda están tocando fondo en la mayoría de los países y las licencias de obra están aumentando por fin, lo que apunta a una cartera de proyectos más sólida, incluso en Francia y Alemania, aunque esta última parte de una base muy baja. No obstante, los márgenes siguen siendo estrechos, los costes del servicio de la deuda son elevados y las insolvencias siguen siendo numerosas.
En EE. UU., los tipos hipotecarios fijos a largo plazo siguen siendo elevados: el tipo fijo a 30 años de Freddie Mac se mantiene en torno al 6,4 % y ha frenado la demanda. El gasto en construcción, ajustado por la inflación, cayó casi un 5 % interanual en los primeros siete meses de 2025. Estos tipos superan a los de las hipotecas existentes, lo que contribuye al estancamiento del mercado, ya que los nuevos compradores no pueden acceder al mismo y los vendedores no desean renunciar a sus hipotecas de bajo tipo de interés. Con la desaceleración del crecimiento económico y el descenso de las licencias de obra a lo largo de 2025, se prevé que el mercado residencial siga débil en 2026.
En gran parte de la región de Asia-Pacífico, el sector residencial sigue débil. China se enfrenta a problemas de exceso de oferta, mientras que la situación demográfica desfavorable en Japón y Corea del Sur limita el crecimiento. Sin embargo, la urbanización sigue impulsando la actividad en la India y en gran parte del sudeste asiático. Australia está experimentando una recuperación, impulsada por la bajada de los tipos de interés y el aumento de las concesiones de licencias.
Las infraestructuras se mantienen estables
La ingeniería civil ha sido el segmento más estable en Europa —con un crecimiento interanual del 1,5 % en los primeros ocho meses de 2025— y se espera que siga creciendo en 2026. Las iniciativas impulsadas por los gobiernos —como los ambiciosos planes de infraestructura de Alemania— y la financiación de la UE impulsarán la actividad. Los últimos tramos del Mecanismo Europeo de Recuperación y Resiliencia (MERR), que suman en total unos 35 000 millones de euros entre ambos, se asignarán a España e Italia. Sin embargo, la consolidación fiscal y las próximas elecciones podrían limitar la inversión en algunos países, como las elecciones municipales de 2026 en Francia. La escasez de mano de obra sigue siendo una limitación importante, lo que hace que los costes aumenten, aunque los márgenes se han mantenido en gran medida y las insolvencias han sido relativamente limitadas.
En EE. UU., la ingeniería civil ha mantenido su impulso —aunque la actividad se mantuvo sin cambios en los primeros siete meses de 2025 tras un fuerte crecimiento en los dos años anteriores— y se espera que siga creciendo de forma constante en 2026, con una cartera de pedidos que respalda aproximadamente tres cuartas partes de la actividad actual. La escasez de mano de obra es grave, lo que provoca un aumento de los salarios y de los costes, agravado por los aranceles. No obstante, las empresas han logrado hasta ahora mantener sus márgenes.
En los países asiáticos en desarrollo, la necesidad de mejorar las infraestructuras sigue siendo elevada, lo que respalda unas perspectivas sólidas en la India y China, donde continúa la inversión pública. También se espera que el gasto público sostenga la actividad en los países desarrollados, especialmente en Japón y Australia, centrándose en las infraestructuras digitales, la energía y la resiliencia ante desastres.
Gracias a sus ambiciosos planes, los gobiernos de Arabia Saudí («Visión 2030») y los Emiratos Árabes Unidos («Visión Económica de Abu Dabi 2030» y «Estrategia Industrial de Dubái 2030») siguen impulsando un fuerte crecimiento, con el objetivo de diversificar la economía y reducir su dependencia de la producción de hidrocarburos.
Se prevé una lenta recuperación en el sector comercial
El sector no residencial europeo se estancó en 2025 —las licencias de obra se redujeron en torno a un 2 % interanual en los 12 meses hasta junio, excluyendo las oficinas, y los edificios de oficinas registraron un descenso del 15 % en la UE—, pero se espera que experimente una modesta mejora en 2026, ya que las empresas tienen previsto aumentar el gasto de capital tras haberlo frenado debido a la incertidumbre y a los elevados tipos de interés. Aunque el mercado de espacios de oficinas sigue atravesando dificultades, los precios generales de los inmuebles comerciales se han estabilizado, ya que otros tipos de inmuebles comerciales, como los destinados a logística y almacenamiento, siguen comportándose bien.
En EE. UU., la actividad comercial se ha visto impulsada por sucesivas oleadas de inversión: primero en la fabricación de TIC (debido en gran medida a la Ley CHIPS), seguidas de un auge de los centros de datos. Se espera que estos últimos sigan creciendo en 2026, con una cartera de pedidos que sostendrá la actividad a lo largo de todo el año. Excluyendo la fabricación de TIC y los centros de datos, la construcción comercial se redujo un 7 % interanual en los primeros siete meses de 2025. Además, los precios de los inmuebles comerciales se han ralentizado, y las perspectivas para los demás sectores apuntan a una posible desaceleración.
Las perspectivas en la región de Asia-Pacífico son más variadas. La construcción no residencial en China sigue siendo moderada, con una baja utilización de la capacidad y una inversión limitada. Corea del Sur está experimentando tendencias similares. Por el contrario, Japón y Australia presentan unas perspectivas más favorables, con precios de los inmuebles comerciales que siguen siendo favorables e intenciones de inversión positivas. A pesar de las incertidumbres arancelarias, las perspectivas de inversión de capital de la India deberían seguir respaldando la construcción comercial, y el país sigue siendo una alternativa atractiva a China.
Crecimiento lento pero perspectivas estables para los materiales de construcción
Se espera que la demanda de cemento y hormigón aumente ligeramente en Europa y América del Norte en 2026, tanto en términos de volumen como de precio. En regiones en desarrollo como África y Asia, es probable que el crecimiento del volumen supere los aumentos de precios. Oriente Medio —en particular Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos— también destaca por sus sólidas perspectivas de crecimiento.
Las empresas de materiales de construcción han conservado en gran medida su poder de fijación de precios, sobre todo en los segmentos de mayor peso. Como resultado, las ventas han superado el crecimiento en volumen (aunque en ocasiones han descendido) y los márgenes de beneficio se han mantenido, en general, estables.
El sector de la construcción —especialmente la industria de los materiales de construcción— es uno de los principales responsables de las emisiones globales de carbono. La producción de materiales como el cemento, el acero y el vidrio requiere un uso intensivo de energía y genera importantes cantidades de gases de efecto invernadero. En respuesta a ello, el sector está realizando importantes inversiones en iniciativas de descarbonización. Sin embargo, el gasto de capital asociado supone un reto financiero considerable, sobre todo para las empresas más pequeñas con plantas y equipos más antiguos.
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